事件
公司發佈2023 年年度報告及24 年第一季度業績預告的自願性披露公告。2023 全年公司實現營業收入53.71 億元，同比下降3.14%；實現歸母淨利潤4.98 億元，同比下降31.46%。其中2023 Q4 單季度公司實現營業收入15.13 億元，同比增長32.17%，環比增長0.39%；實現歸母淨利潤1.84 億元，同比增長296.79%，環比增長42.82%。
預計2024 Q1 公司實現營業收入13.78 億元左右，同比增長33.12%左右，預計實現歸母淨利潤1.25 億元左右，同比增長310.68%左右。
投資要點
23 年業績逐季改善，24Q1 預計實現高增。公司自2023 年開始逐漸擺脫行業下行週期的影響，從2023 Q2 開始已連續三個季度實現營業收入環比增長，且下半年實現營業收入30.20 億元，達到同期歷史新高。公司毛利率持續改善，2023 Q4 單季公司實現銷售毛利率39.08%，環比提升3.10 個百分點。預計2024 Q1 公司實現營業收入13.78 億元左右，同比增長33.12%左右，預計實現歸母淨利潤1.25 億元左右，同比增長310.68%左右。若剔除股份支付費用影響，2024 年Q1 公司預計實現歸母淨利潤1.66 億元左右。隨着市場的逐步復甦，以及公司新增市場的持續開拓、新產品不斷上市商用，公司預期2024年Q2 及2024 年全年營收將同比進一步增長。
高強度研發投入打底，新品持續迭代放量。報告期內，公司發生研發費用12.83 億元，同比增加8.21%，研發人員同比增加了99 人。
公司積極拓展市場、多條線產品實現量產，後續新產品將陸續推出，有望持續爲公司提供新增長動力：1）S 系列：公司發佈了8K 超高清SoC 芯片並順利通過了運營商招標認證測試，該芯片集成了64 位多核中央處理器，以及自研的神經網絡處理器，支持全球主流視頻格式的8Kp60 視頻解碼功能。2）T 系列：公司持續突破智能電視主流生態系統認證,銷售收入環比逐季增長。新產品方面，公司推出了新一代T系列高端芯片，採用12nm FinFET 工藝，最高支持8K 硬件解碼和4K144Hz 輸出。預計2024 年公司將繼續推出新產品。3）A 系列：公司通過了Google 的EDLA 企業級生態認證，可用領域包括但不限於大屏幕的商用顯示平板、大型的會議一體機、廣告機、教育平板等，未來公司芯片的應用領域還將進一步豐富、擴充。4）W 系列：公司已推出第一代、第二代自主研發的高速數傳Wi-Fi 藍牙二合一集成芯片，其中第二代Wi-Fi 藍牙芯片（Wi-Fi 6 2T2R，BT 5.4）已於2023年8 月規模量產並商用。2024 年公司將推出三模組合新產品（Wi-Fi6＋BT 5.4.＋802.15.4），支持Thread/Zigbee，可賦予終端產品Matter 控制器、IoT 網關等應用。未來隨着W 系列芯片與公司主控SoC 平台適配並配套銷售，以及面向公開市場獨立銷售，公司無線產 品系列有望進入新的快車道。5）汽車電子芯片：逐步從高價位車型向中低價位車型滲透，搭載公司前裝車規級智能座艙芯片的車型在2023年實現規模量產、商用並出海。
投資建議
我們預計公司2024-2026 年分別實現收入64.10/78.32/94.15億元，實現歸母淨利潤分別爲7.13/9.90/12.48 億元，當前股價對應2024-2026 年PE 分別爲31 倍、22 倍、18 倍，給予“買入”評級。
風險提示：
下游需求不及預期；行業景氣度復甦不及預期；公司技術與產品迭代進展不及預期；行業競爭加劇等。