信達證券股份有限公司武浩,孫然近期對璞泰來進行研究併發布了研究報告《負極業務有望觸底回升，新產品持續擴張》，本報告對璞泰來給出買入評級，當前股價爲17.94元。
璞泰來(603659)
事件：公司2023年實現營業收入153.40億元，同比-0.80%；歸母淨利潤19.12億元，同比-38.42%；實現扣非歸母淨利潤17.81億元，同比-39.82%。2024Q1公司實現營業收入30.34億元，同比-17.97%；歸母淨利潤4.45億元，同比-36.64%。
點評：
負極盈利能力承壓，塗覆隔膜業務持續增長。1）23年公司負極材料及石墨化業務實現營收66.11億元，同比下降16.01%，負極產品毛利率收窄，主要受行業產能供過於求及下游電池客戶去庫存的雙重影響。2）塗覆加工業務延續良好態勢，膜產品及塗覆加工業務實現營收48.16億元，同比增長23.63%，新建PVDF產能陸續投產，銷量逐季提升。
新產品研發持續推進。1）公司新一代納米硅碳產品已完成技術定型，CVD沉積技術和硅碳複合技術能有效滿足未來負極材料長循環、低膨脹的性能需求，動力學性能行業領先。2）公司推出的快充負極新品在滿足6C性能的基礎上，通過自身粘結劑的配合和原料的創新實現了8C/10C的快充性能。3）複合鋁箔、符合銅箔集流體的開發取得突破，目前公司複合鋁箔產品已經實現消費領域的小批量出貨。
盈利預測及投資評級：我們預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲25/33/40億元，同比增長32%、31%、21%。截止4月22日市值對應24、25年PE估值分別是15/12倍，維持“買入”評級。
風險因素：行業需求不及預期風險；技術迭代變化風險；原材料價格波動超預期風險；環保及安全生產風險等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，民生證券李孝鵬研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲70.61%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利20.81億，根據現價換算的預測PE爲18.44。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級6家，增持評級7家；過去90天內機構目標均價爲34.12。
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