事項：
京東集團即將發佈2024 年一季度業績。
國信互聯網觀點：1）一季度收入利潤表現穩健，料收入同比+4%，Non-GAAP 淨利率同比-0.1pct：收入端，我們預計Q1 京東集團實現營收2516 億元，同比+4%。京東零售組織調整完畢，疊加去年低基數，預計京東零售收入增速+5%，兩年CAGR 爲1%，預計本季度GMV 保持高個位數增長，其中帶電類目表現穩定，商超類目增速逐步恢復，預計京東零售/京東物流/新業務Q1 收入增速分別爲+5%/10%/42%。利潤端，料公司2024Q1 Non-GAAP 淨利率3.0%，同比下降0.1pct。淨利率同比下降的主要原因是京東零售恢復正常投放後營銷費用提升。2）維持買入評級：公司內部組織調整基本完成，預計本季度表現穩健，我們維持公司收入與利潤預測，目前公司隱含2024 年經調整淨利7.9xPE，剔除現金估值爲5.8xPE，2023 年公司分紅和回購合計股東回報率約4%，維持目標價127-137 港幣，距當前上漲幅度30%-40%，繼續維持“買入”評級。
評論：
整體：一季度收入利潤表現穩健，料收入同比+4%，Non-GAAP 淨利率同比-0.1pct我們預計Q1 京東集團實現營收2516 億元，同比+4%。京東零售組織調整完畢，疊加去年低基數，預計京東零售收入增速+5%，兩年CAGR 爲1%，GMV 保持高個位數增長，其中帶電類目表現穩定，商超類目增速逐步恢復，預計京東零售/京東物流/新業務Q1 收入增速分別爲+5%/10%/42%。
料公司2024Q1 Non-GAAP 淨利率3.0%，同比下降0.1pct。淨利率同比下降的主要原因是京東零售恢復正常投放後營銷費用提升。
投資建議：維持“買入”評級
公司內部組織調整基本完成，預計本季度表現穩健，我們維持公司收入預測與利潤預測，目前公司隱含2024 年經調整淨利7.9xPE，剔除現金估值爲5.8xPE，2023 年公司分紅和回購合計股東回報率約4%，維持目標價127-137 港幣，距當前上漲幅度30%-40%，繼續維持“買入”評級。
風險提示
政策風險，新進入者競爭加劇等市場風險，宏觀經濟系統性風險等。