結論與建議：
1H24公司營收增長超過2成、扣非後淨利潤增長4成，業績明顯改善。預計存儲行業2024年景氣逐季提升，龍頭企業業績彈性將不斷顯現。
兆易創新作爲國內存儲領域的龍頭，目前已經成爲存儲+MCU+傳感器的平台型企業，長期有望持續受益於國內進口替代以及半導體需求的增長。目前股價對應2026年PE23倍，目前行業景氣谷底回升，給與“買進”評級。
2023 業績承壓， 2023 年公司實現營收57.6 億元,YOY 下降29.1%;實現淨利潤1.6 億元,YOY 下降92.1%,EPS0.24 元。其中，第4 季度單季公司實現營收13.7 億元,YOY 增長0.4%，虧損2.73 億元，虧損較上年擴大2.3億元。公司2023 年業績承壓的原因在於：一方面，由於行業景氣低迷，公司存儲產品價格、銷量承壓，另一方面，公司4Q23 計提存貨減值損失0.49 億元，計提思立微商譽減值損失3.8 億元，導致公司當季較大虧損。
1Q24 盈利拐點顯現，行業景氣回升趨勢明顯：2024 年第一季度公司實現營收16.3 億元,YOY 增長21.3%;實現淨利潤2 億元,YOY 增長36.5%,扣非後淨利潤1.8 億元，YOY 增長41%，EPS0.31 元。自2H22 以來，受手機、PC 等消費電子需求疲弱影響，Nor Flash 行業景氣持續回落。在經歷了一年多的行業景氣持續下行後，近期伴隨下游手機、PC 需求的回溫，存儲產品價格自4Q23 以來止跌回升，並且在1Q24 普遍錄得一成以上的季度漲幅。展望2024 年，AI 服務器、AIPC、AI 手機等利基產品將將進一步存儲產品需求的上升。我們預計搭載AI 功能（本地大模型）的PC、手機存儲容量將超過16Gb，到2025 年AIPC、AI 手機的滲透率將大幅提升，帶動今明兩年存儲容量保持2 位數增長。行業供需結構進一步改善。龍頭企業有望有望受益。
盈利預測：綜合判斷，行業去庫存逐步進入尾聲，未來景氣將逐季提升。
預計2024-26 年公司實現淨利潤11.8 億元、17.8 億元和22.8 億元，同比分別增長633%、增長51%和增長23%，EPS 分別1.77 元和2.66 元和3.27元。目前股價對應2024-2026 年PE 分別42 倍、28 倍和23 倍，行業景氣正處於谷底回升階段，公司業績彈性大，給予“買進”評級。
風險提示：中美科技摩擦，影響公司產品需求；