業績簡評
2024 年4 月22 日公司披露一季報，Q1 實現營收25 億元，同增7%；實現歸母淨利0.1 億元，實現扭虧；實現歸母扣非淨利-0.16 億元，較去年同期虧損收窄（23 年Q1 虧損1.66 億元）。
經營分析
分產品收入來看，2023 年公司消費類業務收入爲105 億元、同增4%。動力儲能收入達4 億元、同增190%。
從盈利能力來看：1）2023 年公司毛利率達25%、較去年同期提升8.3pct，毛利率大幅改善主要系原材料鈷酸鋰價格大幅下降。其中消費類毛利率爲27.6%、較去年同期提升9pct；動力儲能毛利率爲-15%、較去年同期提升16pct。2023 年公司淨利率爲3%、較去年同期提升2.2pct，淨利率提升幅度低於毛利率提升幅度主要系管理費率、研發費率大幅攀升3.8、3pct。2）2024 年Q1 公司毛利率爲24.7%，較去年同期提升6pct，但是環比持續兩個季度下行。
2023 年公司在筆電、手機電池份額爲31%、8%，位列第二、第五，2023 年全球筆電、手機出貨量爲2、11 億臺，2023 年公司首次實現蘋果手機電池產品量產，未來手機電池份額提升可期，公司消費類業務有望穩健增長。
動力儲能業務，公司聚焦汽車低壓鋰電池、無人機電池業務，已得到上汽、智己、捷豹路虎等衆多國內外一線主機廠認可，陸續收到定點，預計伴隨啓停電池放量，動力儲能業務有望逐步減虧。
盈利預測、估值與評級
考慮公司動力儲能虧損超預期，我們下調公司2024、2025 年歸母淨利至7.4、10 億元（原爲10、14.8 億元），預計公司2026 年歸母淨利爲15 億元，公司股票現價對應PE 估值爲19、14、9 倍，維持“買入”評級。
風險提示
下游市場需求疲軟；行業競爭加劇；原材料價格波動；股東減持；可轉債項目不及預期；限售股解禁；人民幣匯率波動等風險。