事件：公司發佈 2023 年年報，2023 年營收2.12 億元，同比增長1.18%，歸母淨利潤0.63 億元，同比下降40.25%，扣非淨利潤0.62 億元，同比下降27.46%。
投資要點
營收相對穩定，淨利潤同比下降：2023 年營收2.12 億元，同比增長1.18%，歸母淨利潤0.63 億元，同比下降40.25%，扣非淨利潤0.62 億元，同比下降27.46%。2023 年末公司總資產23.5 億元，同比增長246.93%；2023 年末歸屬於上市公司股東的淨資產21.9 億元，同比增長300.87%，淨資產增加主要系公司2023 年首次公開發行股票，募集資金增加所致。公司淨利潤較去年相比下降的主要原因是：主要系公司研發投入持續增長、新市場開拓導致銷售費用上升、公司毛利率略微下滑、政府補助減少、應收款項回款稍緩從而壞賬準備增加所致。
公司成功上市，提升品牌影響力： 2023 年3 月1 日，公司在上海科創板成功上市，爲擴大生產、研發新技術和產品提供資金支持，提升公司知名度。年內推出相控陣測雨雷達等新產品，豐富產品線，拓寬應用領域，增強競爭力。2023 年，公司研發費用同比增長35.27%，新增專利13 項。目前正研發全極化數字有源相控陣雷達等項目，助力未來發展。
重視產品研發，加強技術交流與合作：2023 年，公司研發費用 0.57 億元，同比增長35.27%。公司新獲得境內發明專利7 項，實用新型專利4項，外觀設計專利2 項。目前，公司正在積極開展研製“全極化數字有源相控陣C 波段雷達”、“全極化相控陣S 波段雷達”、“雙極化相控陣水利測雨雷達”等項目。
公司掌握相控陣雷達關鍵核心技術，產品應用廣泛：公司是國內掌握全極化有源相控陣雷達關鍵核心技術並較早實現雙極化（雙偏振）有源相控陣雷達產業化的企業。公司目前所生產的產品主要爲X 波段雙極化（雙偏振）有源相控陣雷達及配套的軟硬件產品，目前主要應用於氣象探測、水利測雨領域，並逐步在民用航空、海洋監測、公共安全監測等領域進行市場化推廣。
盈利預測與投資評級：公司業績符合預期，考慮到傳統主業與低空經濟的訂單節奏，看好公司長期發展機會，我們調整公司2024-2025 年歸母淨利潤預測值分別至2.29/4.14 億元（前值2.68/3.40 億元），新增2026年歸母淨利潤預測值5.40 億元，對應PE 分別爲43/24/18 倍，維持“增持”評級。
風險提示：1）雷達產品研發週期長、研發投入高、研發風險大；2）經營業績存在季節性波動；3）競爭對手實力增強、市場競爭加劇；4）政府資助減少。