投資要點
2024 年4 月21 日，公司發佈2023 年年報及2024 年一季報：
【整體業績】
（1）2023 年公司實現營業總收入5.49 億（YoY +18.58%），歸母淨利潤5449.92萬元（YoY -37.51%），扣非歸母淨利潤4758.52 萬元（YoY -43.63%）；（2）23Q4 營收2.34 億元（YoY +36.52%），歸母淨利潤6481.43 萬元（YoY+7.04%），扣非歸母淨利潤6282.85 萬元；
（3）2024Q1，公司實現營業總收入8513.24 萬元（YoY +0.29%），歸母淨利潤-1929.70 萬元（同比由盈轉虧），扣非歸母淨利潤-2127.37 萬元（同比由盈轉虧）；
【業務細分】
2023 年全年按行業分，法院業務收入2.95 億（YoY +46.35%）、企業收入1.73億（YoY -13.04%）、銀行業務收入7023.23 萬（YoY +21.31%）、其它業務收入993.32 萬元（YoY +162.41%）；
按產品分，應用軟件開發收入2.98 億（YoY +9.76%）、應用軟件服務收入1.68億（YoY +26.67%）、司法輔助服務收入7550.21 萬（YoY +45.50%）、系統集成收入715.15 萬（YoY +7.60%）；
【毛利率、現金流】
2023 年公司整體毛利率48.66%（YoY -6.66pct），23Q4 整體毛利率爲57.34%（YoY -6.89pct）；
2023 年經營活動現金流淨額-1820.87 萬元（YoY -134.96%），23Q4 經營活動現金流淨額1.09 億元（YoY -28.94%）；
2024Q1 公司整體毛利率爲33.23%（YoY -19.96pct），24Q1 經營活動現金流淨額爲-8594.80 萬元，同比淨流出規模減少11.53%；【費用率】
2023 年銷售/管理/研發費用率爲8.64%/7.55%/26.61%，同比分別+1.00pct/+0.28pct/+2.50pct；
23Q4 銷售/管理/研發費用率爲6.84%/4.06%/18.66%，同比分別+1.75pct/ -1.19pct/+0.35pct；
24Q1 銷售/管理/研發費用率爲13.13%/11.65%/40.51%，同比分別+1.36pct/+2.77pct/+6.84pct；
業績點評
聚焦智慧法院建設，核心業務保持增長態勢
2023 年公司法院業務實現收入2.95 億元，同比增長46.35%，業務規模實現顯著增長。截至2023 年底公司的執行案件流程信息管理系統應用於全國2749 家法院，佔法院總數的78.45%；審判流程信息管理系統應用於989 家法院，佔全國法院總數的28.22%，行業領先地位顯著。
根據《最高人民法院工作報告（2024 年）》，2023 年全國各級法院收案4557.4萬件，結案4526.8 萬件，同比分別增長15.6%和13.4%，同時我國法官年人均辦案由2017 年的187 件增長至2023 年的357 件，未來在法院信息化、智能化需求持續成長背景下，公司核心法院業務有望保持持續增長態勢。
公司持續延伸業務場景，不斷擴大產品服務覆蓋範圍在法院以外領域，公司依託作爲全國法院核心業務系統主要供應商之一的優勢和地位，針對相關行業用戶持續增長的與法院業務協同辦理的需求，2023 年公司在優化已有銀行類產品功能的基礎上，推出了案款提存管理系統、非法吸收存款案件管理系統等專業化產品，同時，破產案件管理平台、金融糾紛一體化辦案平台等平台服務產品也爲銀行與法院間的業務協同提供支持和服務。
2023 年，公司銀行用戶實現營業收入7023.23 萬元，同比增長21.31%；司法輔助服務實現營收7550.21 萬元，同比增長45.50%；破產案件管理平台產品銷售及平台服務實現營收4132.97 萬元，同比增長77.65%；郵政行業平台運營收入3010.42 萬元，同比增長19.44%。
持續加大研發投入，AI+大數據技術構築公司核心壁壘公司持續加大研發投入，已擁有完整的行業應用軟件開發和法律知識圖譜、法律人工智能、司法大數據技術。在AI+法律方面，公司於2023 年發佈了法律AI 平台3.0，打造感知智能、認知智能、大模型技術的智能化能力矩陣；在司法大數據方面，公司將主流大數據處理技術與行業經驗深度融合，通過構建司法行業數據標籤體系及行業業務指標數據庫，強化數據準備能力、數據可視化分析能力及數據資產可視化管理能力，輔助用戶分析與決策。
盈利預測與估值
我們認爲隨着我國法院領域信息化、智能化需求的持續成長，疊加公司在銀行、郵政等領域業務矩陣不斷完善，整體經營有望增長。我們預計公司2024-2026 年實現營收6.89/8.22/ 9.84 億元，同比增速分別爲25.49%/19.42%/19.63%，對應歸母淨利潤分別爲1.09/1.39/1.73 億元，同比增速分別爲99.48%/27.40%/24.81%，對應EPS 爲1.58/2.01/2.51 元，維持“買入”評級。
風險提示
智能化產品落地不及預期的風險；地方財政預算不及預期；下游客戶需求不及預期的風險；市場格局變化的風險；