事件：新大陸於4 月22 日晚發佈2023 年年報，公司2023 年全年實現營收82.50 億元，同比增長12%；實現歸母淨利潤10.04 億元，去年同期爲-3.82億元；實現扣非淨利潤10.84 億元，同比增長137%。
23Q4 收入增速亮眼。從2023 年Q4 看，公司單季度實現營收23.66 億元，同比增長28%；實現歸母淨利潤1.85 億元，去年同期爲-7.54 億元；實現扣非淨利潤1.94 億元，去年同期爲-0.16 億元。公司擺脫了2022 年支付行業的整體政策性影響，實現了收入、利潤端的強勢反彈。
支付業務迎來“流水+費率”提升的雙擊。新大陸2023 年商戶運營與增值業務實現收入38.82 億元，同比增長33.57%，同時商戶業務毛利率達到41.19%，同比增長13.99pct。對於支付業務，可以從流水+費率兩個角度看，流水方面2023 年全年，新大陸支付服務業務交易總量超2.5 萬億，較上年同期增長約8%，而毛利率同比大幅增長，印證了支付行業費率提升的趨勢。
加大力度佈局海外業務，尋找新增量。新大陸在智能終端製造領域具備顯著規模優勢，最新全球尼爾森報告中，新大陸支付全球出貨量排名全球第一。2023年公司電子支付產品實現營收31.99 億元，同比下滑4.07%，毛利率達到37.68%，相較於2022 年提升4.41pct。2023 年公司實現智能和泛智能 POS、智能收銀機、標準 POS、掃碼 POS、泛智能終端等產品銷量合計超 700 萬臺，其中海外銷量超 350 萬臺，23 年公司境外地區收入22.53 億元，同比增長8.69%，公司全方位佈局海外業務，在亞太、拉美、中東、歐洲等地區均加速拓展當地市場。
現金流創歷史新高，發佈強有力分紅計劃。2023 年公司銷售收現達到80.20億元，同比增長10%，經營性淨現金流達到22.27 億元，同比增長113%，公司整體現金流表現亮眼。同時，公司公佈了2023 年分紅計劃，擬每10 股派息5元（含稅），整體現金分紅金額達到5.07 億元。亮眼的現金流表現以及有利的分紅計劃，彰顯了公司高質量經營的同時重視股東回報。
投資建議：預計公司24-26 年歸母淨利潤分別12.4、15.0、16.6 億元，同比增速分別爲24%、21%、11%，當前市值對應24/25/26 年PE 爲14/12/11倍。考慮到支付行業供給格局持續改善，以及海外支付市場進一步擴大，公司主營業務有望充分受益，維持“推薦”評級。
風險提示：市場競爭加劇；監管風險；無法持續享受稅收優惠；技術風險。