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浪潮信息發佈2023 年年度報告，2023 年公司實現營收658.67 億元，同比下降5.41%；歸母淨利潤17.83 億元，同比下降14.54%；扣非歸母淨利潤11.18 億元，同比下降35.87%；毛利率爲10.04%，同比下降1.14pct。單季度來看，第四季度公司實現營收177.70 億元，同比增長5.34%；歸母淨利潤9.96 億元，同比增長84.47%；扣非歸母淨利潤6.89 億元，同比增長103.13%；毛利率爲11.05%，同比提升2.51pct。
抓住智能化發展機遇，實現提前佈局
算力方面，公司發佈全新一代G7 算力平台。最新一代融合架構的AI 訓練服務器NF5688G7，較實測性能提升近7 倍，同時發佈新一代AI 服務器NF5698G7。算法層面，公司發佈“源2.0”基礎大模型，在編程、推理、邏輯等方面表現優異。AI 軟件基礎設施層面，公司開發大模型智算軟件棧OGAI，可以幫助用戶快速地搭建 和運行自己所需的大模型業務。數據基礎設施方面，公司在業界率先發布了生成式AI 存儲解決方案。
服務器、存儲等市佔率領先，發佈交換機新品根據Gartner、IDC 發佈的最新數據，2023 年公司服務器市佔率全球第二，中國第一；存儲市佔率全球前三，中國第一；液冷服務器市佔率中國第一。
在IPF2024 上，公司發佈了專門面向生成式AI 的超級AI 以太網交換機——X400，是國內首款基於NVIDIA Spectrum-X 平台打造的以太網交換機，爲大規模算力提供領先的AI 網絡性能。
AI 發展驅動算力需求提升，國家提出建設目標生成式人工智能爲人類打開認知智能的大門，引領全球新一輪技術革命與產業變革，對AI 算力需求將大幅提升。《2023-2024 中國人工智能計算力發展評估報告》指出2022-2027 年期間，中國智能算力規模年複合增長率達33.9%。工信部等六部門印發的《算力基礎設施高質量發展行動計劃》提出目標，2025 年我國算力規模將超過300EFLOPS，智能算力佔比達到35%。
盈利預測、估值與評級
考慮到AI 大模型商業化推進，算力需求提升，我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲738.36/843.95/953.66 億元， 同比增速分別爲12.10%/14.30%/13.00%，歸母淨利潤分別爲19.51/24.99/29.98 億元，同比增速分別爲9.42%/28.13%/19.95%，EPS 分別爲1.33/1.70/2.04 元/股，3 年CAGR 爲18.92%。鑑於公司國內服務器市場龍頭地位穩固，有望受益於算力需求提升，建議保持關注。
風險提示：供應鏈風險，下游互聯網等大客戶需求不及預期風險，市場競爭加劇風險，技術更新換代的創新風險等。