事件：公司公告2023 年全年實現營收4.32 億元同降33.35%；實現歸母淨利潤0.67 億元同降66.59%；實現扣非歸母淨利潤0.5 億元同降69.55%。公司2023 年現金分紅0.15 元/股，分紅比例達29.8%。2024Q1 實現營收0.29 億元同降13.68%；實現歸母淨利潤-0.09 億元；實現扣非歸母淨利潤-0.15 億元。
受訂單減少影響，2023 年下半年以來收入和利潤雙雙下滑。分季度來看，公司Q1-Q4 營業收入分別爲0.34/0.76/0.71/2.51 億元，同比分別變動6.91%/17.64%/-7.85%/-47.11%；歸母淨利潤分別爲0.07/-0.05/0.06/0.59 億元，分別同降36.67%/153.90%/63.85%/64.38%。2023 年收入和業績均下滑或是因爲1）超聲波熱量表、年智能物聯平衡閥、智能模塊化換熱機組項目訂單量減少導致產銷量同比下滑，2）政府補助同比減少0.13 億元。
主業有望受益設備更新政策落地，子公司拓展半導體業務培育新增長極。2024 年3 月，國務院發佈《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，具體提出有序推進供熱計量、供熱設施設備更新改造。考慮到我國存量供熱面積巨大，智慧供熱相關的服務和產品需求有望持續釋放，公司擁有完全自主核心技術的STORMAI 一站式低碳智慧供熱整體解決方案，可降低熱耗和碳排放10-30%，降低電耗30-50%，有望受益於北方城市供暖節能改造的推進。同時，2023 年公司推進新興業務，全資子公司合肥高納半導體科技有限責任公司主要從事第三代半導體SiC 單晶生長和設備研發、SiC 襯底加工、SiC 外延生產銷售。年內公司重點研發和生產第三代半導體材料碳化硅晶體，目前有8 英寸電阻爐和電感爐10 臺，2024 年將繼續加快碳化硅晶體的研製工作，力爭儘快實現小規模量產。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現營業收入4.83/5.63/6.96 億元，歸母淨利潤0.92/1.16/1.41 億元。4 月19 日收盤價對應PE 分別爲22.37/17.64/14.53倍，維持“增持”評級。
風險提示：交付不及預期，下游客戶資金到位不及預期，業務季節性波動。