公司發佈2024 年一季報，24Q1 實現營業收入7.46 億元，同比增長41.36%；實現歸母淨利潤6197.5 萬元，同比增長146.93%；實現扣非後歸母淨利潤5430.8 萬元，同比增長169.65%。
2024Q1 營收和利潤均實現高速增長。收入增長主要系機房溫控節能產品收入增加所致，或與集成型業務的銷售增長有關。24Q1 公司毛利率爲29.51%，同、環比分別下降3.22pct 和2.44pct，毛利率下降或主要與銷售組合的結構變化有關。全年後續的業務結構對毛利率的影響趨勢的延續性還有待觀察。
24Q1 公司淨利率爲8.26%，同比提升2.85pct，主要得益於公司收入高增長下經營效率的提升。24Q1 銷售費用/管理費用/研發費用分別同比增長6.58%/11.1%/24.57%，四大費用率之和爲21.64%，同比下降5.52pct，費用管控良好，經營效率提升明顯。
展望2024 年，數據中心和儲能業務有望雙管齊下，延續公司收入和利潤端的高增長趨勢。在數據中心機房溫控領域，公司鞏固雲計算數據中心的技術創新和產品先發優勢，繼續提高間接蒸發冷卻產品的市場份額，深耕運營商集採的份額和項目交付。公司在液冷算力領域加大拓展力度，受益於國內AI 算力需求的高景氣發展和液冷技術滲透率的提升。儲能配套溫控領域，公司繼續升級迭代液冷相關產品，強化液冷全鏈條的推廣，有望持續提升市場份額。此外，公司下游應用場景豐富，充電樁、工業、電動大巴、冷鏈車、軌道交通列車等領域多點開花。產能上，華南生產基地的首期產能釋放，公司啓動華南基地的二期建設，滿足電子散熱、液冷、儲能配套、車用壓縮機等業務的產能需求，同時加快推進鄭州基地的建設和海外平台佈局。
投資建議：預計公司 2024-2026 年歸母淨利潤5.0/6.5/8.3 億元，對應 PE分別爲34/26/21X，維持“增持”評級。
風險提示：市場競爭加劇；液冷產品推廣不及預期；儲能應用景氣度下降。