因此可以表明，公司实际经营状况仍然延续出色表现，23 年业绩低于预期只是偶然性因素导致，同时，公司24Q1 末合同负债为0.23 亿元，较去年同期0.15 亿元有大幅增长，表明2024 年订单增长态势良好。事件：
公司發佈2023年 年報和2024 年一季報。2023年實現營業收入 3.78億元，同比增長3.03%，歸母淨利潤0.88 億元，同比下滑27.94%，扣非歸母淨利潤0.85 億元，同比下滑27.72%。2024Q1 實現營業收入1.04億元，同比增長45.16%，歸母淨利潤0.27 億元，同比增長165.70%，扣非歸母淨利潤0.27 億元，同比增長176.87%。
經營延續出色表現，干擾因素逐步褪去。此前基於謹慎性原則，公司對部分銷售合同收入確認條件進行再次分析，由於部分客戶自身項目延期交付、驗收手續不完善等原因，公司相應調整2023 年部分主營業務收入，從而導致2023 年業績出現下修，歸母淨利潤由此前預告的同比增長14.97% -43.71%下修到年報公告的同比下滑27.94%。而延遲確認的部分訂單在24 年一季度逐步得到兌現，24Q1 歸母淨利潤表現優秀。
因此可以表明，公司實際經營狀況仍然延續出色表現，23 年業績低於預期只是偶然性因素導致，同時，公司24Q1 末合同負債爲0.23 億元，較去年同期0.15 億元有大幅增長，表明2024 年訂單增長態勢良好。
盈利逐步回暖。公司2023 年毛利率爲65.47%，同降2.07pct，淨利率23.20%，同降9.97pct，其中淨利率下滑幅度較大主要系一是收入確認延後導致前置成本影響盈利能力，二是研發和銷售費用增加，銷售/管理/研發/財務費用率同比增加3.23/0.49/1.43/0.05pct。而24Q1 整體盈利能力得到逐步回暖，毛利率同增1.79pct 至67.27%，淨利率同增11.87pct 至26.19%。
國產替代加速，佈局六維力有望打造新增長極。隨着以公司爲代表的國內廠商不斷取得突破，國內結構力學性能測試儀器市場有望加速實現國產替代。同時，公司正在推進六維力矩傳感器研發樣品試製，目標爲串擾＜2%FS、非線性＜0.5%FS、遲滯＜0.5%FS，產品有望可應用於機器人、科學研究、自動化檢測等領域，隨着以公司爲代表的企業加速佈局，後續有望加速國產替代，充分受益人形機器人產業放量。
盈利預測：公司作爲國內結構力學性能測試儀器的頭部企業，依靠在力矩傳感器等產品上的佈局，未來有望開拓更多的下游領域，進一步提高市場地位。我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤1.73/ 2.28/ 2.94億元，對應PE 爲32/ 24/ 19 倍。給予2024 年盈利37 倍PE 估值，目標價爲46.4 元，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期、盈利預測與估值判斷不及預期。
