事項：

公司宣佈，自2024 年4 月22 日起，2024 款理想L7\L8\L9 以及理想MEGA全系降價，降價幅度達到1.8 萬~3 萬元。其中L7、L8 Pro 版本售價下調1.8萬元，其他L 系列車型降價2 萬元，MEGA 降價3 萬元。

平安觀點：

降價後L7\L8 將標配空懸，與新上市的L6 形成配置差異。3 月12 日，公司曾宣佈將在2024 款理想L7、L8 車型中推出Air 版本（非空懸版本），但此次降價後，Pro 版車型價格已覆蓋原計劃推出的Air 版車型，這意味着L7、L8 將標配空氣懸架。此前市場擔憂L6 上市後會造成L7 意向訂單流失，但通過此次價格和配置調整，L7 與L6 之間在售價保持一定差異的同時，配置區隔也明顯拉大，對於“非空懸版本”有需求的用戶可選擇L6，對於預算稍高且對空氣懸架有需求的用戶可選擇L7。

價格戰背景下公司降價是正常行爲，降價後相比23 款L系列的終端優惠仍有所回收。從行業內其他車企來看，2024 款新車型大部分都採用“降價增配”的策略以應對市場競爭，近期特斯拉等車企也宣佈降價。理想L7\8\9 的2024 款上市時相比2023 款車型在終端的優惠力度有明顯回收，因此我們認爲此次理想降價是爲獲取市場份額採取的正常措施。市場擔憂理想L 系列降價後會對單車盈利造成較大影響，但根據傑蘭路此前統計的終端優惠數據顯示，2023 款理想L 系列在24 年年初終端優惠幅度達到3.3 萬~3.6 萬元，此次L 系列價格下調幅度仍然低於此前23 款L 系列在終端的優惠幅度，同時考慮到價格調整後銷量增加，規模效應的體現也可彌補單車盈利的下滑。

公司所處的細分領域競爭態勢依然較好。我們認爲公司24 年銷量基本盤L 系列產品所面臨的競爭環境依然相對較好。在20-30 萬元價格帶內具備一定銷量規模的插混（含增程）車型不多，在理想L6 上市之前主要以問界M7 爲主，而L6 的加入有望打破這一格局；在30-40 萬元價格帶內，L7、L8 降價後競爭力進一步增強，目前該價格帶內的插混（含增程）車型也不多，主要以MPV 騰勢D9 DM-i 爲主；40 萬以上價格帶，僅有問界M9 與L9 競爭，但L9 降價後兩款車型的起售價已相差6 萬元。

盈利預測與投資建議：車企需要在銷量規模和單車盈利方面取得平衡，理想L 系列所處細分領域競爭形勢相對較好，理想汽車此次降價和配置調整有利於其全年銷量目標的達成。公司目前保持健康的毛利率水平以及充足的在手現金，後手準備依然充足，我們維持公司2024~2026 年淨利潤預測爲145.6 億/254.7 億/356.2 億元，依然維持公司“推薦”評級。

風險提示：1）市場競爭日益激烈，其他車企如果跟進降價可能使得公司潛在訂單流失；2）L 系列銷量恢復不及預期，導致公司2024 年銷量基本盤不穩；3）公司下半年還將推出3 款純電車型，銷量可能不達預期。