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Is Hengdian Group Tospo Lighting Co., Ltd. (SHSE:603303) Expensive For A Reason? A Look At Its Intrinsic Value

Is Hengdian Group Tospo Lighting Co., Ltd. (SHSE:603303) Expensive For A Reason? A Look At Its Intrinsic Value

橫店集團託斯波照明有限公司(SHSE: 603303)價格昂貴是有原因的嗎?看看它的內在價值
Simply Wall St ·  04/23 06:41

關鍵見解

  • 使用兩階段自由現金流股權,橫店集團Tospo Lighting的公允價值估計爲11.17元人民幣
  • 目前13.55元人民幣的股價表明橫店集團Tospo照明可能被高估了21%
  • 分析師對603303的目標股價爲15.00元人民幣,比我們的公允價值估計高出34%

橫店集團託斯波照明有限公司(SHSE: 603303)4月份的股價是否反映了其真正價值?今天,我們將通過估算公司未來的現金流並將其折現爲現值來估算股票的內在價值。在這種情況下,我們將使用折扣現金流(DCF)模型。儘管它可能看起來很複雜,但實際上並沒有那麼多。

公司可以在很多方面得到估值,因此我們要指出,DCF並不適合所有情況。如果你對這種估值還有一些迫切的問題,可以看看 Simply Wall St 分析模型。

橫店集團Tospo照明的估值是否合理?

我們使用所謂的兩階段模型,這僅意味着公司的現金流有兩個不同的增長期。通常,第一階段是較高的增長階段,第二階段是較低的增長階段。首先,我們需要估計未來十年的現金流。在可能的情況下,我們會使用分析師的估計值,但是當這些估計值不可用時,我們會從最新的估計值或報告的價值中推斷出之前的自由現金流(FCF)。我們假設自由現金流萎縮的公司將減緩其萎縮速度,而自由現金流不斷增長的公司在此期間的增長率將放緩。我們這樣做是爲了反映早期增長的放緩幅度往往比後來的幾年更大。

通常,我們假設今天的一美元比未來一美元更有價值,因此我們將這些未來現金流的價值折現爲以今天的美元計算的估計價值:

10 年自由現金流 (FCF) 估計

2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033
槓桿FCF(人民幣,百萬) 4.00 萬元人民幣 4.74 億元人民幣 476.0 億元人民幣 4.44億元人民幣 4.27億元人民幣 4.193 億人民幣 4.177 億元人民幣 4.203 億元人民幣 4.259 億人民幣 43350 萬人民幣
增長率估算來源 分析師 x1 分析師 x1 分析師 x1 美國東部標準時間 @ -6.73% 美國東部標準時間 @ -3.83% Est @ -1.80% Est @ -0.38% 美國東部標準時間 @ 0.62% 東部時間 @ 1.32% 東部時間 @ 1.80%
現值(人民幣,百萬元)折現 @ 9.2% 人民幣3.7 元 CN¥397 CN¥365 CN¥312 CN¥274 CN¥247 CN¥225 CN¥207 CN¥192 CN¥179

(“Est” = Simply Wall St估計的FCF增長率)
10 年期現金流 (PVCF) 的現值 = 24億元人民幣

第二階段也稱爲終值,這是第一階段之後的企業現金流。戈登增長公式用於計算終值,其未來年增長率等於10年期國債收益率2.9%的5年平均水平。我們將終端現金流折現爲今天的價值,權益成本爲9.2%。

終端價值 (TV) = FCF2033 × (1 + g) ÷ (r — g) = 4.34億元人民幣× (1 + 2.9%) ÷ (9.2% — 2.9%) = 71億人民幣

終端價值的現值 (PVTV) = 電視/ (1 + r)10= CN¥71B÷ (1 + 9.2%)10= cn¥2.9b

因此,總價值或權益價值是未來現金流現值的總和,在本例中爲53億元人民幣。在最後一步中,我們將股票價值除以已發行股票的數量。相對於當前13.6元人民幣的股價,該公司的估值在撰寫本文時似乎略有高估。但是,估值是不精確的工具,就像望遠鏡一樣——移動幾度,最終進入另一個星系。請記住這一點。

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SHSE: 603303 2024 年 4 月 22 日折扣現金流

重要假設

現在,貼現現金流的最重要輸入是貼現率,當然還有實際現金流。如果你不同意這些結果,那就自己計算一下,試一試假設。DCF也沒有考慮一個行業可能的週期性,也沒有考慮公司未來的資本需求,因此它沒有全面反映公司的潛在表現。鑑於我們將橫店集團Tospo Lighting視爲潛在股東,因此使用權益成本作爲貼現率,而不是構成債務的資本成本(或加權平均資本成本,WACC)。在此計算中,我們使用了9.2%,這是基於1.120的槓桿測試版。Beta是衡量股票與整個市場相比波動性的指標。我們的測試版來自全球可比公司的行業平均貝塔值,設定在0.8到2.0之間,這是一個穩定的業務的合理範圍。

橫店集團 Tospo 照明的 SWOT 分析

力量
  • 過去一年的收益增長超過了該行業。
  • 債務不被視爲風險。
  • 股息由收益和現金流支付。
  • 股息在市場上名列前25%的股息支付者。
  • 603303 的股息信息。
弱點
  • 根據市盈率和估計的公允價值,價格昂貴。
機會
  • 預計未來三年的年收入將增長。
威脅
  • 預計年收益增長將低於中國市場。
  • 分析師對603303還有什麼預測?

展望未來:

儘管重要,但DCF的計算不應是你在研究公司時唯一考慮的指標。DCF模型並不是投資估值的萬能藥。最好你運用不同的案例和假設,看看它們將如何影響公司的估值。例如,公司權益成本或無風險利率的變化會對估值產生重大影響。我們能否弄清楚爲什麼該公司的交易價格高於內在價值?對於橫店集團Tospo照明,我們彙總了您應該探索的三個重要元素:

  1. 風險:爲此,您應該注意我們在橫店集團Tospo Lighting發現的兩個警告標誌。
  2. 未來收益:與同行和整個市場相比,603303的增長率如何?通過與我們的免費分析師增長預期圖表互動,深入了解未來幾年的分析師共識數字。
  3. 其他穩健的業務:低債務、高股本回報率和良好的過去表現是強大業務的基礎。爲什麼不瀏覽我們具有堅實業務基礎的股票互動清單,看看是否還有其他你可能沒有考慮過的公司!

PS。Simply Wall St每天都會更新每隻中國股票的差價合約計算結果,因此,如果您想找到任何其他股票的內在價值,請在此處搜索。

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譯文內容由第三人軟體翻譯。


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