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中新集团(601512):绿电加速布局 产投赋能园区

中新集團(601512):綠電加速佈局 產投賦能園區

國泰君安 ·  04/22

本報告導讀:

2023 年公司營收及歸母淨利潤均同比下滑,業績暫時承壓,其中園區開發運營主業土地出讓規模不及預期;綠電業務加速佈局等待收穫,產投精準聚焦、賦能園區。

投資要點:

公司2023年 園區開發運營暫時承壓,綠電業務等待收穫,產業投資持續發力,維持增持評級。2023 年公司營業收入36.6 億元,歸母淨利潤13.6 億元,分別同比下滑22.9%、15.3%,淨利率37.3%,擬每10 股派息2.73 元。調整2024~2025 年EPS 至0.92/0.99 元(原1.57/1.86元),新增2026 年EPS 爲1.06 元。參考行業平均並綜合考慮“兩翼”業務趨勢給予公司12.5XPE,下調目標價至11.55 元,維持增持評級。

園區開發運營業務土地出讓面積減小,業績出現波動。2023 年公司土地出讓規模下滑,板塊營收同比-26.3%,與非核心城市土地市場整體清冷有關。由於部分相關項目開發成本高,毛利率同比下滑6.3pct至58.4%,整體仍處高位。另外,以土地一級開發與運營爲主業的子公司中新蘇滁、中新嘉善歸母淨利潤分別同比-93.0%、-98.7%。

強化“兩翼”,綠電併網規模同比上漲356%,產投業務拉動664 億元投資。1)綠電業務以中新綠能爲平台,以分佈式光伏爲主攻方向,2023 年底參股公司累計完成併網474MW,完成2025 年目標2GW 的23.7%,且另有在建規模211MW。2)公司2023 年末累計認繳投資外部市場化基金47 支、直投科技項目36 個,分別拉動投資605 億元、58.6 億元,且強大的投資能力也能帶來可觀的投資收益。

融資成本具備優勢,槓桿空間充裕。公司第二期10 億元債券發行,票面利率2.9%,資金成本低;2023 年資產負債率僅爲45.5%。

風險提示:園區開發進度低於預期,綠電和產業投資發展低於預期

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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