2023 年公司深圳外燃气销量增速亮眼。事件：
公司公佈2023 年年報與2024 年一季報快報。2023 年公司實現營業收入309.3 億元，同比增長2.9%；實現歸母淨利潤14.4 億元，同比增長17.8%。
2024 年一季度公司預計實現營業總收入68.6 億元，同比減少9.4%；預計實現歸母淨利潤2.76 億元，同比增長6.7%。
2023 年公司深圳外燃氣銷量增速亮眼。
2023 年，受益於中國經濟增長和天然氣價格走低，全國天然氣表觀消費量達到3945.3 億立方米，同比增長7.6%。2023 年公司天然氣銷售量增速可觀。全年公司管道天然氣銷售量48.40 億立方米，同比增長18.28%（高於全國表觀消費量增速）。分結構來看，城市燃氣銷量33.31 億立方米，同比增長11.07%；電廠銷量15.09 億立方米，同比增長38.06%。分地區來看，公司抓住新能源汽車、鋰電池等新能源產業發展機遇，推動深圳以外地區管道燃氣銷售量的大幅提升（23 年深圳與深圳外地區同比增速分別爲5.17%和14.89%）。銷氣量的提升帶動公司城市管道燃氣銷售業務23 年實現營業收入155.8 億元，同比增長13.6%；毛利率同比+2.3pct。
智慧服務業務高速增長，綜合能源業務紮實推進。
智慧服務：23 年公司智慧服務業務營業收入同比增長33.9%至21.77 億元；毛利率爲49.54%，同比提升3.58pct；綜合能源業務：光伏膠膜方面，斯威克全年實現光伏膠膜銷售6.72 億平方米，同比增長32.32%，繼續保持全球市場佔有率第二；投產鹽城一期16 條生產線，新增1.2 億平方米產能；綜合能源方面，2023 年光伏簽約165MW，在全國開工建設光伏項目80.6MW，其中深圳63.7MW，在運光伏裝機規模達245MW。
燃氣順價落地+氣量的持續增長，24 年公司銷氣業務有望持續增。
銷氣量方面，2024 年一季度公司管道天然氣銷售量11.71 億立方米，同比增長11.84%，繼續維持雙位數以上的增速；銷氣價差方面，2024 年3 月15 日，深圳市發改委正式發佈《關於聯動調整我市管道天然氣銷售價格的通知》，居民天然氣第一檔價格由3.1 元/方提升至3.41 元/立方米，工商用氣的基準銷售價格由3.99 元/方提升至4.30 元/立方米。深圳以外地區在持續推行順價，截至2023 年末已有包括河北順平、安徽定遠、雲南石林等7個地區聯動調整居民天然氣銷售價格。天然氣順價的推進有助於公司銷氣毛差的逐步修復。量價的持續增長帶動公司一季度歸母淨利潤同比增長6.7%至2.76 億元。
盈利預測與估值：由於深圳市內天然氣需求量恢復增速存在一定不確定性，略調整盈利預期， 預計公司2024-2026 年有望實現歸母淨利潤16.9/19.2/21.6 億元（24/25 年前值爲19.1/21.5 億），對應PE 分別爲13.3/11.7/10.4x，維持「買入」評級。
風險提示：國際氣價超預期波動、國內順價政策進度不及預期、下游需求恢復不及預期、光伏膠膜需求不及預期以及銷售價格波動等風險、業績快報僅爲初步覈算數據，具體數據以正式披露的一季報爲準
