機構指出，當前豬價拐點已現，均重高位延續背景下，預計4、5月份豬價將以低斜率震盪上行。而進入2024年下半年，預計隨着生產者行爲影響消化、產能缺口兌現，週期上行趨勢將更爲明朗，未來週期將會有可觀的高度和景氣持續時間。
核心邏輯
1.能繁去化至低位，豬價階段性承壓更有利於2024年下半年週期反轉。據農業農村部，截至2024年3月末，我國能繁存欄3992萬頭，自2022年12月高點以來去化幅度已達9.1%(上輪去化幅度8.5%)，能繁存欄已創2021年以來新低。2024年2月末以來豬價淡季不淡，行業整體母豬淘汰率下降，伴隨母豬胎次抬升及非瘟對母豬生產節奏擾動，預計2024年我國母豬生產性能趨於下降。
2.重視大週期，正視已有累計去化幅度和當前虧損現狀。本輪產能去化時間已超一年，農業部/湧益諮詢累計最大去化幅度分別爲11%/12%(截至2024年3月)，農業部能繁存欄量創2021年以來新低，鑑於上一輪週期(2021—2022年)農業部/湧益諮詢累計最大去化幅度分別爲9%/15%(對應2022年週期豬價高點28元/kg+)，且三元母豬淘汰優化極大彌補了2021年實際產能去化，此輪去化效率未出現大幅提升，因此預計本輪已有產能去化幅度或足以支撐大週期反轉。
3.從豬肉產量和生豬出欄量相對變動情況來看，豬肉產量降幅明顯低於出欄頭數降幅，反映了行業當前出欄均重仍在上升。結合2021—2024年一季度出欄生豬量以及豬肉產量可以發現，2024年一季度生豬宰後均重已遠超往年均值。且進入4月以來，壓欄生豬逐步釋放，出欄均重仍在持續上升，可能壓制短期豬價表現。從當前庫存情況來看，2024一季度全國生豬存欄40850萬頭，同比減少2244萬頭，下降5.2%;環比減少2572萬頭，下降5.9%，已達到2020年四季度以來的存欄最低位。從中大豬存欄量看，3月末全國規模場的中大豬存欄量同比下降3%，對應着2個月內的生豬出欄量將繼續下降。結合存量和均重推測，4、5月均重可能仍將維持在較高水平，但豬肉供給收縮趨勢不變，豬價短期回調空間不大。
利好個股
華泰證券認爲，淡季將盡，關注週期反轉高度兌現。同時，現金流壓力背景下能繁母豬產能去化有望持續，有望驅動週期反轉高度和持續性超預期。建議積極佈局養殖板塊。重點推薦成本及資金壁壘深厚的牧原股份、神農集團、巨星農牧、溫氏股份等。
光大證券指出，重點推薦經營穩健、規模優勢明顯的牧原股份、溫氏股份，具備出欄彈性和成本優勢的神農集團。同時建議關注華統股份、巨星農牧、新五豐。後周期板塊，豬價反轉將提振飼料、動保需求，估值修復板塊將開啓上行。白羽肉雞板塊，雞價經歷旺季上漲後高位維持，當前估值低位，依然推薦配置，建議關注益生股份、聖農發展。