素有“白酒一哥”之稱的易方達基金經理張坤，正在連續減持白酒股。
張坤最新披露的基金一季報顯示，其代表產品易方達藍籌精選已經連續四個季度減持貴州茅台（600519.SH），五糧液（000858.SZ）也連續兩個季度遭到減持。而在2023年四季度曾遭到減持的TMT板塊個股，在一季度均有增持動作。
張坤當前在管產品共4只。從一季度淨值增長率來看，除易方達優質精選混合（QDII）未能取得正收益外，其餘3只產品一季度收益率均爲正，其中易方達亞洲精選（QDII）以9.67%的收益率大幅跑贏業績基準，表現亮眼。
但是，4只產品在一季度均出現淨贖回情況。截止一季度末，張坤在管總規模爲647.32億元，環比下降1.13%。
不再“吃藥喝酒”，繼續減持招行
“本基金在一季度股票倉位基本穩定，並對結構進行了調整，調整了科技和消費等行業的結構，並在公司的業務分佈上做了一些均衡。”張坤在一季報中如是說。
具體來看，張坤最具代表性的產品易方達藍籌精選混合，已經連續四季度減持貴州茅台。最新披露的一季報顯示，該產品共持有225.05萬股貴州茅台，與2023年一季度相比減持了82.75萬股，貴州茅台在重倉股序列中的排名也從第一名下降至第五名。
同樣被連續減持的還有五糧液。與年報披露的數據相比，易方達藍籌精選在一季度減持了298萬股五糧液。同時，山西汾酒（600809.SH）雖然出現在該產品的一季度前十大重倉股中，但其持股數與2023年年報中披露的數據相持平。
此外，之前位列易方達藍籌精選和易方達亞洲精選前十大重倉股的藥明生物（02269.HK），在新披露的一季報中已經不見蹤影。
在去年四季度，易方達優質企業三年持有曾因2天賣出近2億元的招商銀行（600036.SH）引起關注。易方達當時發佈公告稱，該次交易是因持倉招商銀行的比例被動超過基金資產淨值的10％而做出相關調整。
但在一季度，原本重倉招商銀行的三隻產品繼續對其進行減持。其中，易方達優質企業三年持有在一季度賣出了680.01萬股招商銀行，持股數環比下降40.48%。
騰訊成張坤第一大重倉股
同花順iFinD數據顯示，截至今年一季度末，騰訊控股（00700.HK）已經取代貴州茅台，成爲張坤的第一大重倉股。一季度末時，張坤共持有2258萬股，較去年年末增加了659.3萬股。
另外幾隻TMT板塊的個股變化各不相同。易方達優質精選混合在一季度增持了328萬股阿里巴巴（09988.HK），京東集團-SW（09618.HK）則退出了易方達亞洲精選和易方達優質精選的前十大重倉股之列，美團（03690.HK）仍位列張坤的前十大重倉股之中，但總持股數較去年年末減少了11萬股。
一季度表現最好的易方達亞洲精選，是張坤在管基金中一季度唯一一隻有新晉重倉股的。與此前披露的年報相比，張坤在一季度新進了新秀麗（01910.HK）和超威半導體（AMD.O）兩隻重倉股，阿斯麥（ASML.US）也從年報的隱形重倉股上升至第6大重倉股。同時，該基金在一季度還增持了奢侈品公司普拉達（01913.HK）。
中國海洋石油（0883.HK)在一季度成爲易方達藍籌精選、易方達優質企業三年持有和易方達亞洲精選三隻產品的第一大重倉股，且持有淨值佔資產淨值比例均在9.8%以上，已接近10%上限。但與年報數據相比，這三隻產品均不同程度減持了該個股。能源板塊在一季度的優異表現帶動中國海洋石油在一季度實現了39.38%的漲幅，才是其成爲第一大重倉股的原因。
企業成長性比高股息更重要
此前，中庚知名基金經理丘棟榮在一季報中直言“高股息並非低風險策略”，張坤也在一季報中表達了對高股息策略的看法。
張坤認爲，當下高股息策略被重視的原因，是“市場的風險偏好已經降低到了很低的水平”，由此不僅導致靜態的股息率水平在定價時被給予很高的權重，同時“對成長性特別是企業的長期成長性持懷疑的態度。”
“如果我們復盤資本市場長期的歷史，股票比債券長期收益率高的一個重要原因就是股票具有持續的成長性，而優質股票的必要條件就是具有長期持續的成長性。”同時張坤強調，成長必須是高質量的，具體來看，他重點關注的是“公司對成本費用的控制能力、運營資本的管控能力、自由現金流的產生能力、資本分配的能力以及回報股東的意願。”
對於自己的選擇，張坤舉例稱，在5%股息率+1%成長性的公司A和3%股息率+8%成長性的公司B之間，“過去三年，由於市場對長期成長性預期的不斷修正，公司A的估值出現了提升，而公司B的估值則出現了下降，我們認爲，從各個估值維度（市盈率、市值/自由現金流）的絕對和相對水平來看，現階段的市場定價使得長期高質量增長的公司B是有吸引力的。”