IDC 市場持續增長。近年來，我國加速推進新型信息基礎設施建設的步伐，陸續出臺了《“十四五”數字經濟發展規劃》、《新型數據中心發展三年行動計劃（2021-2023）》、《算力基礎設施高質量發展行動計劃》等多項政策，鼓勵數據中心行業發展與創新。截至2023 年8 月，全國在用數據中心機架總規模超過760 萬標準機架，中國算力總規模已達到 197EFLOPS。根據《2022-2023 年北京及周邊地區IDC 市場研究報告》，2022 年北京及周邊地區 IDC 市場規模達到 410.2 億元，較2021 年增長 15.5%，在全國 IDC 市場領跑。從整體看，北京及周邊地區算力產業規模快速增長，市場競爭激烈，應用場景多元化，創新能力突出。
數字化發展引領數據中心邁入高算力時代。新型數據中心高集聚、高算力、高能效、高技術的發展特點，不僅將推動企業降本增效，更將有力支撐重點行業數字化轉型，助推數字經濟蓬勃發展。自ChatGPT 快速發展以來，大模型、人工智算等快速發展。僅就大模型來看，數據顯示，截至2023 年10 月，我國10 億參數規模以上的大模型廠商及高校院所共計254 家，分佈於20 餘個省市及地區。
2023 年中國大模型市場規模約爲50 億元，預計到2024 年這一數字將達到120億元，將帶來海量的智算需求；2023 年我國人工智能算力市場規模達到664 億元，同比增長82.5%。
公司IDC 業務保持快速發展，拓展高性能智算服務。公司位於北京市房山區竇店中關村產業園的數據中心，是北京市第一批綠色數據中心示範項目，爲超大型客戶提供從數據中心單棟定製化建設到後期運維管理的全生命週期服務。截至2023 年末，公司在河北燕郊地區投放數據中心資源已超過10000 架，簽約率100%，上架率達 70%。公司於 2019 年開始投建的河北燕郊三四期項目採用分期建設、逐步投入運營，目前項目運營收入可滿足部分後續項目建設需求。公司天津寶坻數據中心首期項目於2021 年12 月開工建設，2024 年1 月已完成了全部土建建設，可爲各類企業提供高定製化、高擴展性的綠色數字基礎設施綜合服務和高性能智算服務，滿足北京地區用戶外溢需求。
盈利預測、估值與評級：根據公司公告，公司受到2023 年宏觀經濟增速放緩、下游客戶需求疲軟等影響，我們預計該影響可能持續。我們下調公司2024-2025年歸母淨利潤預測爲6.13/7.98 億元，較前次下調幅度爲34%/26%，新增公司2026 年歸母淨利潤預測爲9.27 億元，對應PE26/20/17X。我們看好IDC 及高性能智算業務給公司帶來的長期成長空間，維持“買入”評級。
風險提示：IDC 機櫃建設進度和上架率不達預期風險、租金價格壓力風險。