金吾財訊 | 廣發證券發研報指，金蝶國際(00268)大中型企業產品續費率有一定季節性特點，而小微企業產品全年續費率比較平穩。23年數據顯示，蒼穹星瀚及星空23年全年續費率相較23Q1有一定修復，關注24年後續變化。
該行續指，24Q1ARR約爲29.8億元（人民幣，下同），同比增長約28%，增速略低，這一方面有23Q1高基數的影響，另一方面也受大中型企業採購節奏的影響。若24年ARR同比應淨增長約8.6億元（即約30%），即從環比淨增長維度看，每個季度平均需環比淨增長約2.15億元。公司24Q1環比淨增長約1.2億元，則後續三個季度平均需環比淨增長約2.47億元，有一定壓力。
該行預計2024年、2025年、2026年主營業務收入分別爲65.95億元、76.71億元、90.30億元。若採用PS估值，參考可比公司估值，該行給予公司24年8XPS估值，對應每股合理價值約16.19港幣/股。港股與A股市場環境差異較大，綜合考慮，該行選取DCF估值法及PS估值法的平均數爲其合理價值，即約爲15.14港幣/股，維持“買入”評級。