事件：公司發佈2023 年年報，2023 年公司實現營業收入52.42 億元（-3.73%），實現歸母淨利潤4.66 億元（-39.36%），實現扣非歸母淨利潤3.40 億元（-49.62%）。
公司持續推動戰略轉型，研發投入大幅增加保障公司長期成長。2023 年公司全面啓動Smart to Intelligent 戰略，致力投入AI 大模型的研發。公司全年研發投入達14.58億元，同比增長19.78%，利潤因戰略轉型投入短期承壓。2023 年公司毛利率爲36.95%，同比下降2.34pct。經過2023 年的戰略轉型，公司在整車操作系統、工業機器人的產品開發上都實現了關鍵進展，有望在2024 年進入投資回報期。
公司長期佈局智能汽車軟件優勢凸顯，智能駕駛軟件收入創歷史性新高。“艙駕融合”引發產業新變革，AI 技術正推動汽車產業中央計算時代開啓，公司長期佈局智能汽車軟件奠定核心優勢。公司整合從座艙到駕駛的領先的OS產品和技術優勢，大力投入整車操作系統與艙駕一體HPC 產品的研發，並且行業首發了整車操作系統產品-“滴水OS”整車操作系統。2023 年，公司智能汽車業務實現營業收入23.37 億元，同比增長30.34%。其中，智能駕駛軟件收入高達1.82 億元，取得歷史性突破。
公司核心卡位端側AI，物聯網業務下半年恢復增長。2023 年公司智能物聯網業務實現營業收入14.89 億元，同比下降15.45%。儘管受宏觀因素影響部分物聯網品類營業收入下滑，但公司建立了豐富的物聯網核心產品線，實現了平台整合能力，於2023 年下半年扭轉了下滑頹勢恢復增長。軟件是物聯網設備智能化過程的核心，公司核心卡位端側AI，將操作系統和端側智能的技術融合，具備開發板參考設計、系統調優適配、端側量化剪裁等核心能力，不斷拓展產品賽道的延展，後續增長空間廣闊。
根據公司2023 年年報，我們預測公司2024-2026 年每股收益爲1.35/1.93/2.46 元（原24-25 年預測爲3.03/3.97 元，下調營收、費用預測），參考可比公司給予公司2024 年40 倍市盈率，對應目標價爲54.00 元，維持買入評級。
風險提示
汽車智能化落地不及預期，智能物聯網業務拓展不及預期，其他收益佔比較高風險