事件：公司發佈2023 年年報，23 年全年公司實現營業收入102.08 億元，同比下滑15.01%；歸母淨利潤10.07 億元，同比增長11.14%；經營性淨現金流14.78 億元，同比大幅增長155.12%。業績表現符合市場預期。
點評：
感知業務大幅增長，但受通信業務影響，公司整體營收有所下滑。分業務來看：1）激光加工裝備及智能製造產線：營收31.90 億，yoy-3.00%；2）敏感元器件：營收32.48 億，yoy40.02%，公司新能源汽車PTC 熱管理系統業務持續增長，技術研發能力不斷提升；3）光電器件系列產品：營收31.10 億，yoy-45.52%，營收下降主要是受5G 建設週期影響，網絡終端業務交付規模縮減導致；4）激光全息膜類系列產品：營收5.01 億，yoy-12.63%。
多業務毛利率改善，公司盈利能力持續提升。2023 年，公司銷售毛利率爲23.11%，較22 年提升3.95%。分業務來看：1）激光加工裝備及智能製造產線：23 年毛利率33.93%，較22 年同期提升1.65%；2）敏感元器件：23 年毛利率23.99%，較22 年同期提升2.75%；3）光電器件系列產品：23 年毛利率9.47%，較22 年同期提升0.54%；4）激光全息膜類系列產品：23 年毛利率35.01%，較22 年同期下滑3.77%。
三大核心業務齊發力，公司增長前景廣闊。1）智能製造業務：公司智能裝備事業群圍繞新能源、智能製造兩大優質賽道，大力開拓新能源汽車、船舶製造、軌道交通、機械製造等重點行業市場；2）鏈接業務：根據公司2023 年年報，公司400G 及以下全系列光模塊規模化交付，進入海內外多家頭部互聯網廠商；800G 產品開展互聯互通測試，實現小批量交付，並積極佈局下一代超高速光模塊的研發和生產；3）感知業務：公司繼續保持智能家居傳感器領域全球行業的領先地位，聚焦新能源及其上下游產業鏈，聚焦“行業領先、專精特新”產品。
盈利預測及估值：考慮到下游通信小基站業務需求較弱，我們下調24-25 年盈利預測、新增26 年盈利預測，預計24-26 年歸母淨利潤分別爲12.68 億元、16.06 億元、20.07 億元，（之前24-25 年預測值爲15.52 億元、19.99 億元），對應PE 分別爲25、20、16X。
考慮到：1）依據Wind 一致預測，24 年可比公司中際旭創 PE 爲31X，公司PE 水平較可比公司PE 低；2）公司聚焦新能源汽車、數字賦能兩大賽道，持續推動關鍵核心技術突破，打造專精特新產品，預計公司收入及利潤將保持高速增長，盈利能力也將改善。因此，維持買入評級。
風險提示：行業需求景氣較弱、PTC 技術被替代、光模塊海外市場拓展不及預期等。