東吳證券股份有限公司房誠琦,肖暢,白學松近期對中新集團進行研究併發布了研究報告《2023年報點評：園區業務提質增效，分佈式光伏加速拓展》，本報告對中新集團給出買入評級，當前股價爲7.63元。
中新集團(601512)
投資要點
事件：公司發佈2023年年報。2023年公司實現營收36.6億元，同比下降22.9%；歸母淨利潤13.6億元，同比下降15.3%，業績符合預期。
土地出讓減少等多方原因導致公司收入及毛利率下降。2023年營收同比下降22.9%，其中園區開發業務營收28.5億元同比下降26.3%，毛利率58.4%同比下降6.3pct；綠色發展業務營收6.5億元同比下降14.0%，毛利率19.0%同比下降5.1pct。收入下降的原因主要爲2023年土地出讓面積減少影響，同時公用事業和環境類減排業務收入下降，而發電業務尚處佈局初期。除此以外，導致業績同比下降的原因還有：（1）稅金及附加同比增長1248.7%，主要是上年同期結轉已清算項目應交稅金與已計提稅金差異所致；（2）資產減值損失同比增加0.9億元至1.2億元，主要是子公司山東科臻、和順環保預計盈利不及預期，固定資產及商譽減值增加所致。但產業投資評估增值帶來的公允價值變動收益一定程度上對沖了上述影響。2023年歸母淨利潤同比下降15.3%。
區中園業務提質增效，搶抓蘇州優質資源。公司以中新智地爲主要平台，立足蘇州深耕長三角開展區中園項目。截至2023年末，公司累計簽約落地區中園建築面積156萬方。2023年搶抓蘇州優質資源，新增落地了太倉璜涇、常熟昆承湖等區中園項目。2023年已交付區中園項目實現綜合出租率75%，其中鎮江一期項目交付一年內出租率超90%。
分佈式光伏加速拓展。2023年6月，中新公用正式更名爲中新綠髮。新能源業務方面：公司以分佈式光伏爲主攻方向，充分挖掘園區載體資源。和固德威、旭傑科技、新加坡益閣新能源、雙傑電氣、港華能源、協鑫智慧能源等行業知名企業成立合資公司。截至2023年末，中新綠能及中新春興、中新旭德等公司累計完成併網474MW，同比增長355.8%，在建項目211MW，持續爲300餘家企業提供可再生清潔電力。
多層次佈局產業投資，板塊聯動賦能園區開發。基金投資方面：2023年公司新增認繳投資基金10支，認繳金額9億元；促成37個項目落戶各園區，拉動投資規模近125億元。截至2023年末，公司累計認繳投資47支外部市場化基金，合計認繳金額近42億元，累計拉動各園區總投資605億元。科創直投方面：2023公司設立了規模3億元的園創二期基金，關注投資“專精特新”項目。截至2023年末，公司累計投資科技類項目36個，累計投資金額5.6億元，拉動總投資58.6億元。
盈利預測與投資評級：公司園區開發業務穩定，儘管受地產下行影響，收入下降，但光伏業務高速發展，未來有望進入收穫期，帶動公司重回增長軌道。根據公司最新年報情況，我們下調公司2024/2025年的歸母淨利潤預測爲12.9/13.0億元（前值爲20.1/22.3億元），預計2026年歸母淨利潤爲13.7億元。對應的EPS爲0.86/0.87/0.91元，對應的PE爲9.6X/9.6X/9.1X，維持“買入”評級。
風險提示：蘇州及周邊地區經濟發展停滯風險；土地市場下行風險；宏觀經濟環境及政策風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華泰證券陳慎研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲78.62%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利13.67億，根據現價換算的預測PE爲9.11。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。
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