事件:公司發佈2023 年年報及2024 年一季報,2023 年實現營收2.54 億元,同比+15.08%;歸母淨利潤0.87 億元,同比+7.20%。24Q1 實現營收0.25 億元,同比+28.74%;歸母淨利潤0.03 億元,同比+10.82%。
業績符合預期。2023 年及24Q1 公司業績實現持續增長,主要得益於公司持續推動現有核心產品迭代與新產品研發,產品矩陣逐步完善,下游應用領域持續拓展,產品市佔率穩步提升。
毛利率同比提升,持續加大研發投入。1)毛利率:2023 年公司毛利率爲68.01%,同比+1.54pct。其中,23Q4 毛利率爲70.43%,同比+2.57pct,環比+1.83pct。24Q1 毛利率爲68.93%,同比-0.13pct,環比-1.50pct。2)期間費用:2023 年公司期間費用率爲30.91%,同比+8.48pct,其中銷售、管理、研發、財務費用率分別爲9.20%、6.07%、22.38%、-6.74%,分別同比+0.69、+1.10、+6.55、+0.13pct。研發費用率大幅提升主要系公司持續加大研發投入,在對已有系列產品進行升級迭代的同時,持續開展新技術工程化、產品化研究,爲核心產品功能和性能的突破奠定基礎。
核心產品矩陣逐步完善,應用領域持續拓展。1)無線信道仿真儀:作爲公司拳頭產品競爭優勢凸顯,隨着綜合性能及功能的持續迭代,逐步在衛星通信、半導體測試等市場形成重要突破;2)射頻微波信號發生器:產品進一步成熟,持續獲取各下游用戶認可,訂單量快速增長,對公司業績貢獻明顯;3)頻譜/矢量信號分析儀:新產品逐步導入各下游用戶測試及試用,並且形成一定訂單;4)基於HBI 平台的測試仿真設備:通用接收機產品性能逐步達到海外競品水平,獲得客戶認可。
盈利預測:我們預計2024-26 年歸母淨利潤分別爲1.11、1.45、1.94 億元,維持“買入”評級。
風險提示:新品研發不及預期;新興領域需求放量不及預期等。