23 年歸母淨利同比+23%，維持“買入”評級
偉明環保發布年報，2023 年實現營收60.25 億元（yoy+34.66%），歸母淨利20.48 億元（yoy+23.09%），扣非淨利19.88 億元（yoy+25.27%）。
其中Q4 實現營收14.03 億元（yoy+22.99%），歸母淨利4.78 億元（yoy+17.54%）。公司擬每股派息0.25 元，派息比例21%，股息率1.2%。
我們預計公司2024-2026 年EPS 分別爲1.77、2.11、2.70 元。可比公司24 年Wind 一致預期PE 均值爲15.0 倍，考慮公司營運能力優秀、新能源業務打開成長空間，給予公司24 年19.5 倍PE，目標價34.52 元（前值25.6 元），維持“買入”評級。
23 年環保項目運營收入增長19%，9 個垃圾焚燒項目投運公司23 年環保項目運營實現收入30.76 億元，同比+18.97%，主要系運營項目數量增加所致，毛利率59.34%，同比+2.63pp。公司全年共有9/1 個垃圾焚燒項目投入正式運營/試運行，截至23 年末運營/試運行數量達到48/1個，合計處理規模約3.42 萬噸/日（不含參股和委託運營項目）。奉新項目和樟樹項目成功納入可再生能源發電項目補貼清單。截至23 年末公司投資控股的餐廚垃圾正式運營/試運行項目13/4 個。截至23 年末公司在建垃圾焚燒/餐廚項目8/5 個，有望保障未來環保項目運營產能和收入穩健增長。
23 年裝備銷售收入同比+56%，新簽訂單逾35 億公司23 年度裝備製造業務實現收入29.17 億元，同比+56.45%。偉明裝備集團度山製造園區投入正式運營，公司發揮裝備製造優勢，23 年新籤設備訂單35.45 億，其中環保4.78/新材料30.76 億，包括崇義、富源、上海鼎信和格林美等環保發電設備訂單，以及永旭礦業、格林美、偉明盛青等多份新材料設備合同。
新能源材料業務進展順利
偉明環保共投資3 個高冰鎳項目，規劃總產能達13 萬噸/年，對應權益產能7.75 萬噸/年；偉明盛青（偉明持股60%）投資年產20 萬噸高鎳三元正極材料。嘉曼項目進入設備安裝階段，嘉曼達項目取得境外投資證書，溫州鋰電池新材料項目開始安裝設備，並新取得項目二期約180 畝用地。
風險提示：垃圾發電項目運營風險、新材料項目建設進度不及預期、鎳價波動高於預期。