事件：公司發佈2023 年年報，全年實現營收12.26 億元，同比+4.46%，實現歸母淨利潤1.07 億元，同比+39.87%，扣非淨利潤0.86 億元，同比+58.55%，毛利率41.11%，同比+5.48pct。
業績符合預期，盈利能力持續改善：2023Q4 單季度公司實現營收3.22 億元，同比-12.31%/環比-4.67%，實現歸母淨利潤0.23 億元，同比-8.04%/環比-32.76%，扣非淨利潤0.18 億元，同比+63.32%/環比-29.90%，毛利率45.76%，同比+5.29pct/環比+3.82pct。2023Q4 單季度公司業績同比有所承壓，子公司海雷商譽減值影響約1200 萬元。公司盈利能力持續改善，我們判斷是業務結構改善影響。看未來我們認爲新能源激光、光學檢測設備等業務有望帶來更多成長機遇。
多元業務存在成長機遇：新能源：鋰電激光進入更多客戶供應商序列，國產替代+實時焊接監控系統助力客戶降本增效。鈣鈦礦設備已獲行業頭部客戶百兆瓦量產線訂單，未來行業GW 級產線逐步鋪開有望帶來訂單快速增長。光學檢測：XR 檢測獲成像畸變檢測/鍍膜缺陷檢測/激光打標等多個訂單，並積極研發更多檢測、加工設備。攝像頭檢測設備新獲訂單，未來光學性能升級有望帶來更多需求。被動元件：行業不景氣背景下公司一體成型電感仍獲頭部客戶訂單，2023 年上半年推出的電容測試分選機未來將發往客戶現場試用，公司不斷優化該產品，行業整體景氣回暖也有望帶來設備需求增長。
投資建議：公司業績符合預期，未來多元業務新佈局有望帶來更大成長空間。
我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲2.00/3.32/3.76 億元，EPS 爲2.11/3.49/3.95 元/股，對應PE 爲19.92/12.01/10.61 倍，維持“增持”評級。
風險提示：新產品產業化進度不及預期風險；新能源需求不及預期風險；消費電子需求下滑風險；原材料供應及價格波動風險。