太平洋證券股份有限公司王亮,周冰瑩近期對華特氣體進行研究併發布了研究報告《業績同比承壓，擴充特氣品類，推進國際化佈局》，本報告對華特氣體給出買入評級，當前股價爲44.35元。
華特氣體(688268)
事件：公司發佈2023年年報，2023年公司實現營收15.00億元，同比-16.80%；歸母淨利潤1.71億元，同比-17.18%。
行業景氣度修復不及預期，23年公司業績承壓。2023年公司業績承壓，主要原因是23年公司稀有氣體產品銷售價格回歸正常；疊加消費電子等需求不振、下游半導體廠稼動率下降等影響，導致公司電子特氣業務收入和營業利潤下降；此外公司因23年完成可轉債發行，可轉債利息費用增加，對公司利潤造成一定影響。具體分業務來看，（1）特種氣體：2023年特種氣體營收爲10.23億元，同比-22.67%，佔主營業務收入比重爲68.16%，由於新品毛利率高等原因，特種氣體毛利率整體提升5.32pct至36.21%。（2）普通工業氣體：2023年普通工業氣體營收爲2.27億元，同比+3.11%，佔主營業務收入比重爲15.13%，毛利率爲14.04%，同比+1.62pct；（3）設備及工程：2023年設備及工程營收爲2.01億元，同比-13.98%，毛利率爲9.88%，同比-2.70pct。
保持技術研發優勢，積極擴充特氣品類。截至2023年年底，公司已累計實現進口替代的產品超55種，成功實現了對國內8寸以上集成電路製造廠商超過90%的客戶覆蓋率。公司的拳頭產品光刻氣通過了ASML和GIGAPHOTON的認證，是國內唯一通過兩家認證的氣體公司。公司的準分子激光氣體產品還通過Coherent（相干）德國公司ExciStar激光器的193nm測試，進一步提升了公司在準分子激光氣體領域內的認可度和知名度。2023年公司推出4款電子級新產品，1款混合氣、1款新型氟碳類產品、2款氫化物。公司積極推進產業鏈延伸，佈局大單品氟碳和硅基系列產品全產業鏈並實現關鍵突破。
突顯區域佈局覆蓋優勢，推進國際化佈局。公司使用可轉債募集資金建設江西生產基地，公司客戶覆蓋面及特氣品類將會有大幅度的提升。公司於2022年在泰國設立公司，通過海外公司的區位優勢，並依託公司特種氣體產品的優勢提升客戶認同度，目前公司在泰國的現場制氣項目已增加至3個。2023年，公司立足原有海外客戶，進一步強化國際化佈局，通過收購的海外公司對公司的多款產品進行賦能，並獲得了新加坡“3D NAND製造廠商”的認證，同時爲了更全面覆蓋東南亞市場，公司通過投資馬來西亞公司實現東南亞市場互聯互通。
盈利預測及投資建議：公司是國內電子特氣龍頭，積極擴充特氣品類，延伸產業鏈，持續開發導入特氣新品種，加快項目基地建設，
守正出奇寧靜致遠
伴隨着下游需求復甦和公司新產品放量，公司業績有望進一步增長。我們預測公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲2.32億、3.13億、3.84億，對應當前PE分別爲23倍、17倍、14倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期、研發不及預期、原材料價格波動、行業競爭加劇等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中信證券陳旺研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲76.22%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.49億，根據現價換算的預測PE爲21.41。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲55.0。
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