華泰證券發佈研報稱，行業側半導體庫存水平持續改善，邏輯和內存客戶光刻設備利用率持續提高，需求下半年有望回暖。
智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，行業側半導體庫存水平持續改善，邏輯和內存客戶光刻設備利用率持續提高，需求下半年有望回暖。AI相關需求持續增長，DDR5及HBM推動內存需求，邏輯客戶仍在繼續消化新增產能。SEMI預計半導體制造設備將在2024年恢復增長，在前端和後端市場的推動下，2025年的銷售額預計將達到1240億美元的新高，看好全球半導體設備行業景氣度回暖。
華泰證券主要觀點如下：
ASML1Q新簽訂單環比下滑，維持24/25年指引不變，EUV新品進展順利
華泰證券表示，從荷蘭半導體設備龍頭ASML(ASML US)1Q24業績會中可以看到1)ASML一季度業績符合此前指引，新簽訂單環比下滑，Q2指引低於市場預期;2)公司對行業2024年景氣度指引不變，預期2024年收入同比持平，2025年收入預計處於300-400億歐元的高位;3)隨着下游需求景氣回暖預計下半年需求好於上半年，AI相關需求持續增長，DDR5及HBM推動內存需求，邏輯客戶仍在繼續消化新增產能；4)中國內地地區保持強勁，ASML表示可維護中國已安裝的設備基礎，後續仍需關注政府措施；5)2025年Low NA EUV NXE:3800以及 High NA EUV出貨量提升有望拉高公司毛利率。
1Q業績符合指引，新簽訂單下滑，2Q業績指引低於市場預期
ASML1Q24收入52.9億歐元，同比-22%，環比-27%(此前指引50～55億歐元)，實現毛利率51.0%，略超指引(48~49%)；1Q新增訂單金額36億歐元，環比下滑61%，其中EUV新簽訂單6.6億歐元，環比下滑88.2%。按產品拆分EUV、ArFi、KrF、ArF Dry、i-line收入佔比分別爲46%、39%、8%、3%、1%。公司預計Q2收入爲57~62億歐元，低於彭博一致預期的64.6億歐元，毛利率預計爲50%至51%。1Q24公司向客戶交付了第一臺NXE：3800 EUV，wph爲220。4Q23公司交付了第一臺High NA EUV EXE：5000目前正在安裝中，1Q24公司正在向客戶交付第二臺。
中國內地地區保持強勁，ASML評論可維護中國已安裝的設備基礎
分地區拆分中國地區、韓國、美國、中國內地1Q24公司收入佔比6%、19%、6%、49%，其中中國內地收入環比降低12.3%。華泰證券表示，儘管中國內地的銷售額在第一季度有所下降，但仍然保持強勁，相比其他地區中國內地地區佔比環比有所提升。公司評論可維護中國已安裝的設備基礎，後續需要持續關注政府討論。公司維持出口管制新規對銷售可能產生10%-15%影響的預測，但也強調了對中國銷售的強勁預期。
展望：行業需求下半年有望回暖，公司維持24/25年指引不變
華泰證券認爲，行業側半導體庫存水平持續改善，邏輯和內存客戶光刻設備利用率持續提高，需求下半年有望回暖。AI相關需求持續增長，DDR5及HBM推動內存需求，邏輯客戶仍在繼續消化新增產能。
華泰證券表示，SEMI預計半導體制造設備將在2024年恢復增長，在前端和後端市場的推動下，2025年的銷售額預計將達到1240億美元的新高，看好全球半導體設備行業景氣度回暖。ASML公司對24年指引不變，預期2024年收入同比持平，且公司強調2025年收入應處於300-400億歐元的高位。公司當前積壓訂單380億歐元，要達到25年收入指引中位數，預計24年Q2-Q4每季需要40億歐元以上的訂單。
風險提示：半導體週期下行，本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，並不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。