4月22日，長虹美菱獲中泰證券買入評級，近一個月長虹美菱獲得7份研報關注。研報預計公司在遠期上虧損0.45億，剔除考慮，整體符合預期。分品類看收入增速，我們認爲冰洗海外＞空調海外＞空調國內＞冰箱國內。根據產業在線，公司Q1空調出貨量內銷+34%，外銷+19%，帶動整體空調增速較快。冰箱M1-2出貨量內銷-3%，但冰箱主提價而非提量，符合我們一直指出的冰箱升級趨勢。外銷出貨量+41%，邏輯和空調類似。
扣非歸母淨利潤增速+80%，剔除0.45億遠期影響後的歸母淨利爲3.4%，略高於23年（3.1%）的淨利率。24Q1毛利率爲13.4%（-1.3pct），主要是受到外銷和代工增速較高影響。24Q1費率爲9.7%（-1.5pct），其中銷售費率爲7%（-0.9pct）、管理費率1.2%（-0.4pct）、研發費率2.2%（-0.3pct）、財務費率-0.7%（+0.1pct）。特別的，管理費率環比同比皆有降低，體現公司治理持續改善。我們認爲Q2外銷仍有補庫紅利，預計Q2增長趨勢延續。後續H2主要看內銷，在以舊換新的帶動下&公司積極提升空冰洗自主品牌&冰箱升級貝塔&治理提效費率降低的延續下穩健增長。我們預計24/25/26年收入爲271/300/329億元（+12%/+11%/+9%），利潤爲8.9/10.5/12億元（+20%/+18%/+14%）。
風險提示：地產竣工風險，空調增長不及預期風險，原材料價格波動風險，外銷不及預期，匯率波動風險，研報信息更新不及時風險。