投資要點
事件：2024 年4 月18 日，金卡智能發佈2023 年年度報告和2024 年第一季度報告，2023 年公司實現營業收入31.75 億元，同比增長15.91%；歸母淨利潤4.09億元，同比增長達51.09%；2024 年第一季度實現營業收入7.2 億元，同比增長12.48%, 歸母淨利潤9896 萬元，同比增長22.03%。
智能物聯網業務穩定增長，第一季度降本增效明顯。公司主要爲客戶提供高價值、高性能的產品及數字化端到端整體解決方案服務。公司物聯網解決方案目前已經佈局了數字燃氣、數字水務兩大應用場景，並逐步向氫能和過程計量等新場景拓展。
公司主要產品有智能民用燃氣終端及系統、智能工商業燃氣終端及系統、智能公用事業管理系統和智能水務終端及系統，2023 年分別實現主營收入18.64 億元、6.58億元、3.731 億和2.791 億元，同比增長16.21%、8.06%、8.36%和53.27%。2024年第一季度實現營業收入7.2 億元，同比增長12.48%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤9,895.72 萬元，同比增長22.03%。一季度的增長，主要系供給與需求進一步增強疊加降本增效。公司2023 年度利潤分配預計以413,976,013 股爲基數，向全體股東每10 股派發現金紅利5 元（ 含稅） ， 預計共派發現金紅利206,988,006.50 元（含稅）。
數字燃氣持續突破,實現業績穩步發展。公司的智能燃氣終端產品覆蓋上中下游,涉及到超聲流量計、渦輪與腰輪流量計、NB-IoT 智能燃氣表與超聲波燃氣表等多個產品。2023 年公司智能燃氣收入25.2 億，同比增長13.88%，佔比公司主營收入79.46%，持續領先燃氣行業，智能民用燃氣終端及系統收入同比增長16.25%。根據海外研究機構Omdia 對2022 年市場調查數據顯示，公司智能燃氣表市場佔有率居全球第一。工商業燃氣領域，隨着國內經濟企穩回升，客戶需求恢復，業績也較同期穩步增長。公司還聚焦行業關注的燃氣安全問題，提供燃氣安全生命線解決方案，成功應用於多個項目，爲城市安全運行保駕護航，爲公司業績提供新的增長點。
在研發創新方面，積極推進新型燃氣安全終端、智慧水務終端、通訊模組、超聲波計量和過程計量等新產品、新技術的研究與開發，公司積極研發質量流量計等產品，拓寬公司產品線，以期通過產品的高質量轉型來推動公司的可持續健康發展。
數字水務政策利好,有望形成第二增長曲線。公司數字水務解決方案同樣採用雲-管-端的服務架構，涵蓋水務場景下的智能終端感知、智能網絡傳輸、智能數據採集和智慧業務運營。公司NB-IoT 智能水錶及超聲水錶，憑藉優異的質量和品牌影響力成功入選中國水協的推薦企業名錄，並獲得了多項榮譽。公司與北京自來水集團、上海城投水務、廣州自來水、中環保水務投資、中國水務投資等集團型客戶達成合作關係，2023 年數字水務業務收入2.79 億，佔總收入8.79%，同比增長53.22%。
公司與蒼南縣政府、溫州市公用共同成立合資公司，爲二次供水提供支撐；與法國蘇伊士集團、格蘭富（中國）、邯鄲北科等簽署戰略合作協議，聯合打造多元場景智慧水務建設方案。《國家水網建設規劃綱要》指出將有效推動國家骨幹水網建設，提升水資源配置能力，有望帶動數字水務發展。同時，根據國家質監局規定，25mm及以下口徑水錶使用期不超過6 年，25-50mm 口徑水錶不超過4 年。考慮到目前仍有許多超期水錶，每年需更新至少4,400 萬臺。我國水錶行業“十四五”規劃指出，到2025 年，智能水錶滲透率將提升至60%，未來滲透率預計將穩步增加。
投資建議：隨着公司智能水務產品的滲透率提升和民用燃氣產品的穩定增長，預計公司總體將保持穩定增長，預測公司2024-2026 年收入39.11/47.45/54.61 億元，同比增長23.2%/21.3%/15.1%，公司歸母淨利潤分別爲5.20/6.17/7.57 億元，同比增長27.1% /18.9%/22.6%，對應EPS 1.23/1.47/1.80 元，PE 10.7/9.0/7.3；給予“增持-B”評級。
風險提示：智能水務不及預期；市場競爭持續加劇；應收賬款回收不及時