事件描述
公司發佈2024 年第一季度報告,24Q1 實現營業收入461.61 億元,同比+10.07%,環比+7.84%,實現歸母淨利爲41.57 億元,同比+2.57%,環比+1.07%。24Q1 收入及歸母淨利環比改善主要系石化業務景氣上行,公司產銷兩旺所致。
事件點評
聚氨酯基本盤夯實疊加石化業務景氣度上行,24Q1 業績符合預期。公司24Q1 實現聚氨酯系列業務收入175.02 億元,環比+1.13%,銷售131 萬噸,環比微增,銷售均價爲13360 元/噸,環比微增;實現石化系列收入爲185.14億元,環比+6.03%,產量139 萬噸,環比略增。實現精細化學品及新材料業務系列收入61.05 億元,環比-2.2%,銷售44 萬噸,環比+4.76%,銷售均價爲13875 元/噸,環比-6.65%。
原材料壓力部分緩解,助力盈利改善。根據百川盈孚,24Q1 秦皇島動力煤Q5500 均價爲914.2 元/噸,環比-5.23%,丙烷爲5159 元/噸,環比-5.87%,丁烷爲5175 元/噸,環比-3.96%,純苯爲8236 元/噸,環比+9.17%。24Q1 公司毛利率爲17.63%,環比+0.77 個pct,同比提高0.1pct。
投資建議
預計2024-2026 年公司收入分別爲1964.04,2297.93,2484.52 億元,歸母淨利分別爲184.89,214.61,246.8 億元,EPS 分別爲5.89/6.84/7.86 元,對應PE 分別爲14.8/12.8/11.1X,維持“買入-B”評級。
風險提示
宏觀經濟修復不及預期,產品價格下降,原材料價格上升。