得益於新產品、新客戶項目量產，科博達營收保持高增長。公司2023 年實現營收46.25 億元，同比增長37%，實現歸母淨利潤6.09 億元，同比增長35%。2024Q1 實現營收14.17 億元，同比增長55%，環比下降1%，歸母淨利潤2.19 億元，同比增長66%，環比增長42%。分產品看，照明控制系統、能源管理系統業務繼續保持高增長，2024Q1 照明控制系統營收7.32 億元，同比增長58%，環比增長2%，能源管理系統營收1.50 億元，同比增長241%，環比增長3%。分客戶看，客戶品類拓展，大衆佔比下降，2023 年理想、寶馬等新客戶營收同比增長338%。
新老業務進入快速增長期，費用率下降，公司盈利能力上升。費用端，公司2023 年銷售、管理、研發、財務費用率分別爲1.69%、5.02%、9.59%、-0.40%，同比變化爲-0.35pct、-0.29pct、-1.47pct、+0.47pct。2024Q1研發費用率下降至7.50%，同比-3.01pct，環比-1.39pct。公司此前維持較高的研發費用率，主要因爲公司對新產品的持續開發投入，隨着新項目逐步量產，費用率有所下降。
聚焦高價值量產品，單車價值量持續提升，持續打造域控制器平台化企業。
2024 年，公司將進一步優化產品結構，向域控制器、efuse、區域控制器、中央網關等更高價值產品發展或聚焦。我們預計公司目前最高單車價值量5000 元以上，考慮參股公司科博達智能科技智能駕駛域控制器業務，預計最高單車價值量可達1 萬元以上。
加快全球化佈局，在手訂單充沛。截至2023 年底，公司獲得的戴姆勒、寶馬、保時捷、奧迪、大衆、福特等客戶的全球項目預計整個生命週期銷量8000 多萬隻。其中寶馬CCE 項目獲得未來10 年寶馬新車型前燈和尾燈控制器（擬於2025 年底前量產），PDLC 控制器獲得戴姆勒和福特全球項目定點，Smartlight 拓展至一汽大衆、奧迪PPE 全球平台，2024年初，公司獲得德國奧迪下一代LED 大燈控制器平台件的項目定點，且爲該項目唯一供應商。2023 年10 月日本工廠正式投產，公司正籌劃歐洲和北美設廠事宜，2024 年將推進相關設廠工作，爭取在年底前完成。
盈利預測與估值：上調盈利預測，維持“買入”評級。公司新客戶、新產品放量，上調盈利預測，預測公司2024-2026 年歸屬母公司淨利潤9.01/11.26/13.40 億元（原24/25 年預測爲8.64/11.21 億元），每股收益爲2.23/2.79/3.32 元，對應PE 爲27/21/18 倍，維持買入評級。
風險提示：汽車銷量不及預期，行業競爭加劇的風險，原材料上漲的風險，估值的風險，技術風險，政策風險等。