事件：2024 年3 月，DR 攜手全球知名華裔設計師Vivienne Tam 首推當代中國婚嫁系列珠寶，並登陸巴黎時裝週。同時公司於4/19 發佈《DR 黃金購買須知》，以解讀DR 黃金的購買“金”點。
DR x VIVIENNE TAM 系列實現黃金與鑽石的完美融合：DR x VIVIENNE TAM當代中國婚嫁系列主要以黃金、金鑲鑽爲主，產品包括DRAGON 系列、KING & QUEEN 系列等，涵蓋婚戒、耳飾、項鍊、手鐲、手鍊等，滿足年輕一代對中國傳統婚嫁配飾與時尚當代審美的雙重需求。其中DRAGON 系列靈感源自東方龍，通過鑽石與黃金將中式浪漫與現代風尚精妙結合；KING & QUEEN 靈感源自祥龍瑞鳳，以龍鳳造型構築中國婚嫁珠寶浪漫。
金價上行與地緣政治風險驅動購金熱，鑲嵌品類需求呈現週期性調整：近年來黃金珠寶消費增長較強勁，其中黃金產品工藝設計升級不斷增強其首飾功能，國潮文化的興起和聯名增強其文化承載功能，從而拓寬了消費群體和使用場景，且全球地緣政治風險、金價持續上漲進一步激發了居民購金熱情；23 年中國黃金消費量同比+8.8%，其中首飾/金條分別同比+8.0%/+15.7%。鑽石品類需求呈週期性調整，零售端需求萎縮導致鑽石需求較爲低迷，成品鑽石價格處於下行通道，但24/1 月起IDEX 鑽石價格指數跌幅已逐步收窄。
品牌有望憑藉婚慶領域強品牌力與認知度，推廣婚嫁黃金產品：此前公司部分門店有黃金飾品售賣，如2023 年公司曾推出典藏黃金系列產品“DR小金心”。我們認爲在當前黃金消費仍持續偏強的外部環境下，公司有望憑藉“一生·唯一·真愛”的品牌理念及“一生只送一人”的定製規則下形成的強品牌力，推廣婚嫁黃金產品。以DR x VIVIENNE TAM 系列來看，當下品牌以中國傳統文化元素爲切入，以古法鑲鑽、6G 鎏光金、失蠟古法等工藝賦能，推廣金鑲鑽、三金/五金套盒等黃金產品，積極關注後續品牌婚嫁黃金產品的表現。
盈利預測與估值：23 年鑽石代表的可選消費受到衝擊，但公司作爲求婚鑽戒的龍頭品牌，品牌力仍然行業領先，24 年鑽石市場有望逐步企穩，疊加公司後續發力婚嫁黃金產品，有望重新獲得增長。我們預計公司2023-2024 年歸母淨利0.8/3.0 億元，給予“推薦”評級。
風險提示：經濟復甦不及預期、行業景氣度恢復不及預期、消費者可選消費偏好超預期變動