2023 年公司人工晶体收入5.00 亿元，同比增长41.67%，毛利率89.23%，同比减少0.31pct。随着年初市场环境逐步恢复，白内障手术量快速增长，公司人工晶状体销量同步增长，国内年销量突破百万片，同时国际市场也加快推进，境外人工晶状体收入同比增长为127.90%。角膜塑形镜收入2.19亿元，同比增长26.03%，毛利率85.13%，同比减少1.11pct，主要受消费降级、竞品增加等因素影响，市场增速有所放缓。事件：
公司發佈2023 年年報和2024 年一季報，2023 年實現營收9.51 億元（同比+64%，下同），歸母淨利潤3.04 億元（+31%），扣非歸母淨利潤2.89 億元（+39%）符合預期；2024 年一季度營收3.10 億元（+64%），歸母淨利潤1.03 億元（+31%），扣非歸母淨利潤0.99 億元（+32%），業績超預期。
人工晶體持續高增長，海外增速亮眼
2023 年公司人工晶體收入5.00 億元，同比增長41.67%，毛利率89.23%，同比減少0.31pct。隨着年初市場環境逐步恢復，白內障手術量快速增長，公司人工晶狀體銷量同步增長，國內年銷量突破百萬片，同時國際市場也加快推進，境外人工晶狀體收入同比增長爲127.90%。角膜塑形鏡收入2.19億元，同比增長26.03%，毛利率85.13%，同比減少1.11pct，主要受消費降級、競品增加等因素影響，市場增速有所放緩。
隱形眼鏡成爲第二增長曲線
2022 年中國軟性接觸鏡廠商端市場規模爲122 億元，2018-2022 年CAGR 爲12.4%。從滲透率來看，發達國家高於20%，而我國滲透率僅爲7.5%，發展空間較大，預計未來有望維持快速增長。公司擁有多款包括彩色隱形眼鏡、硅水凝膠隱形眼鏡在內的註冊證，2023 年公司隱形眼鏡業務實現收入1.37億元，同比增長1504.78%，通過併購天眼醫藥、福建優你康、美悅瞳快速提升產能、拓展隱形眼鏡市場，目前彩片產線處於滿產狀態，隱形眼鏡業務已成爲公司第二增長曲線。
盈利預測、估值與評級
考慮到公司隱形眼鏡業務放量超預期，同時隱形眼鏡行業毛利率低於人工晶狀體和角膜塑形鏡業務水平，加之該業務處於產能擴張前期，單位成本偏高，從而影響公司淨利率水平，我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲13.64/18.68/23.83 億元，同比增速分別爲43.37%/37.01%/27.54%，歸母淨利潤分別爲4.07/5.26/6.61 億元， 同比增速分別爲33.86%/29.20%/25.63%，EPS 分別爲3.87/5.00/6.28 元/股，3 年CAGR 爲29.52%。鑑於公司公司爲國內眼科醫療器械行業的領導者，參照可比公司估值，我們給予公司2024 年42 倍PE，目標價162.38 元，維持“買入”評級。
風險提示：產品推廣不及預期風險、市場加劇風險、產品研發進度不及預期風險、行業監管風險。
