華鑫證券有限責任公司朱珠近期對浙文互聯進行研究併發布了研究報告《公司事件點評報告： 提質增效夯實主業 2024年看AI賦能數字文化戰略新發展》，本報告對浙文互聯給出買入評級，當前股價爲4.63元。

浙文互聯(600986)
事件
浙文互聯發佈公告：2023年公司總營收108.18億元（yoy-26.59%），營業成本101.3億元（yoy-28.13%），歸母利潤
（yoy+79.99%）；非經主要爲非金融企業持有金融資產和金融負債產生的公允價值變動損益及處置金融資產和金融負債產生的損益0.76億元，經營性現金流淨額3.66億元，現金流改善；單季度看，2023Q4歸母利潤0.78億元（同比扭虧，環比增長79.19%）；由於2023年母公司可供分配利潤爲負，2023年擬不進行現金分紅，2023年公司計提各項資產減值準備1.25億元。
投資要點
2023年業績收官主動降經營風險提升經營質量銷售毛利率與淨利率均提升2024年夯實基本盤引領數字營銷新發展
2023年公司營收增速下滑主要因縮減低利潤業務所致（如效果類營銷業務主動優化調整帶來收入成本的雙降），主動降低經營風險，提升經營質量，進而看到毛利率、現金流的改善，公司銷售毛利率從2022年4.33%提升至2023年的6.33%，銷售淨利率從2022年0.52%提升至2023年1.76%。公司主業爲數字營銷（品牌營銷與效果營銷）與創新業務，主業分類看，2023年公司數字營銷業務之品牌營銷營收30.4億元（yoy+15.12%），數字營銷之效果營銷業務端，公司主動在營收瘦身基礎上提升毛利率。
2023年是公司主動瘦身提質年，2024年是公司持續深化混合所有制改革的關鍵年，作爲國有相對控股的數字文化科技公司，借勢浙江文投旗下影視內容、文化空間運營、文化金融等各板塊的優勢在數字版權交易、IP運營等領域深化業務合作，在穩固數字營銷基盤業務的前提下，在數字文化領域繼續創新提速，推進文化產業算力底座的投入和創新業務拓展。
以AI爲支點從基建到應用雙發力有望成爲公司新徵程的重要引擎
2023年8月公司定增順利完成，公司作爲浙文投旗下數字文化科技主平台，後續公司將以AI爲支點，從算力基建到應用雙發力，撬動新增市場。硬件端，2023年12月浙文互聯杭州智算中心正式投入運營，後續有望借力之江實驗室等浙江文投戰略伙伴，在前沿技術及應用研發等方面強化外部合作，打造數字文化產業鏈主型企業的競爭力；AI應用端，搭建了AIGC繪畫工具“米畫”、文生文工具“米文”、元宇宙場景生成工具“數字戰士”、營銷垂直行業文案小模型等應用，通過虛擬人IP“君若錦”和“蘭LAN”在電商直播、代言和電競解說領域取得較好應用，推出AI數字人產品“數眸”和生產平台“星聲代”，並推出“MR星計劃”進而推動文化IP和品牌IP的創新傳播，以AI賦能主業助力公司打造第二增長曲線。
盈利預測
預測公司2024-2026年收入分別爲115.4\123.6\133.2億元，歸母利潤分別爲2.6、2.98、3.34億元，EPS分別爲0.18、0.2、0.22元，當前股價對應2024~2026年的PE分別爲26.4、23.1、20.6倍，作爲數字營銷、數字文化雙領軍企業，將響應“國九條”政策，在國資股東浙江文投的引領下，公司將有望推動股份回購與分紅，並通過資源整合加速構建數字文化科技平台，進而維持“買入”投資評級。
風險提示
市場競爭加劇的風險、核心人才流失風險、應收賬款的風險、商譽減值的風險、媒體流量供應商較爲集中的風險、稅收政策風險、新業務推進不及預期的風險、新冠疫情波動的風險、宏觀經濟波動風險。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華鑫證券于越研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.67%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.63億，根據現價換算的預測PE爲25.72。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。

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