事件：
公司發佈2023 年年報，全年實現營收44.44 億元（yoy+0.05%），歸母淨利潤12.17 億元（yoy+4.28%），扣非歸母淨利潤11.85 億元（yoy+5.86%）。
2024 年Q1 公司實現營收10.89 億元（yoy+5.09%），歸母淨利潤3.24 億元（yoy+33.93%），扣非歸母淨利潤3.14 億元（yoy+33.15%）。
多產線穩步增長
2023 年公司實現試劑類營收38.15 億元（yoy+8.06%），其中免疫診斷、微生物檢測、生化檢測營收分別爲24.83 億元、3.23 億元、2.50 億元，同比增長分別達到23.77%，18.65%和20.54%。儀器類營收4.82 億元（yoy-32.99%），儀器類產品營收減少主要爲合規政策監管嚴格，裝機進程有所放緩，但終端診療需求爲剛需，後續有望迎來恢復性增長。
盈利能力改善，創新研發行業領先
2023 年公司整體毛利率爲65.07%（+5.23pct）,主要因高毛利率的試劑類產品佔比增加，達85.85%（+6.37pct）。淨利率爲27.55%（+0.79pct）。
公司持續加大創新投入，研發費用率爲14.77%（+1.97pct），並不斷推出自動生化分析儀AutoChem B801，基因測序儀Sikun2000 等產品，在醫學實驗室智能化方面，推出“安圖生物AutoiLab 智能化實驗室整體解決方案”。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲53.92 億元、66.29 億元和77.64 億元，同比增速分別爲21.35%、22.93%和17.14%，歸母淨利潤分別爲15.55 億元、18.96 億元和22.24 億元，同比增速分別爲27.73%、21.95%和17.24%，3 年CAGR 爲22.24%。鑑於公司發光儀器裝機數量穩步提升，長期有望帶動試劑放量，參照可比公司估值，我們給予公司2024年27倍PE，目標價71.62 元，維持“買入”評級。
風險提示：IVD集採降價不及預期、終端裝機不及預期、行業競爭加劇等