事件：公司發佈2023年年報和2024年一季報。2023年實現營收12.1億，同比+23.1%；實現歸母淨利潤1.4億，同比+17.3%。2024Q1，實現營收2.9億，同比+5.8%，環比+4.5%；實現歸母淨利潤2821.9 萬元，同比-7.4%，環比+54.6%。
新增設備生產能力快速提升，精加工及堆焊技術提升產品附加值。分產品來看，2023 年，油氣生產系統專用件營收9.6 億元，同比+30.2%；非常規油氣開採專用件營收1.3 億元，同比-16.2%；井控裝置專用件營收0.5 億，同比+46.6%。
分地區來看，2023 年，公司海外業務營收8.3億元，同比+38.0%；國內業務營收3.2億，同比-5.8%。70MN自由鍛設備投產以來，公司產能快速釋放，同時公司持續加強高附加值產品開發，精加工和堆焊生產裝備已實現常態化生產。
24Q1 盈利能力環比改善，費用管控能力持續優化。2023 年，公司毛利率、淨利率分別爲22.0%、11.8%，同比-1.3pp、-0.6pp；期間費用率爲8.9%，同比-0.4pp。24Q1，公司毛利率、淨利率分別爲19.5%、9.9%，同比-3.4pp、-1.4pp，環比+2.0pp、+3.2pp；期間費用率爲7.7%，同比-3.6pp，環比-3.2pp。
海洋油氣景氣延續，高毛利深海產品持續受益。根據標普全球，2024 年全球石油需求仍將持續增長，預計全球上游勘探開發資本支出約6079 億美元。同比增長5.7%，其中海上勘探開發資本支出同比增速高達19.5%。從油氣開採發展來看，油氣開採結構將沿着從常規油氣到非常規油氣、從陸地油氣到海洋油氣、從淺海到深海的趨勢發展。公司不斷加大深海產品研發投入並向深海產品市場轉型，高毛利深海產品貢獻主要業績增量。
募投項目進展順利，高端閥門有望打造公司第二增長極。公司募投項目350MN多向模鍛液壓機主要用於生產高端閥門及管系零部件產品，項目投產後將進一步增加公司在油氣領域產品品類。目前大部分設備已進入安裝調試階段，項目正有序推進，新產品高端閥門有望打造公司第二增長曲線。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲1.9、2.4、2.9億元，對應EPS 分別爲0.97、1.24、1.50 元，對應當前股價PE 分別爲17、13、11 倍，未來三年歸母淨利潤複合增速爲27%。公司爲國內油氣設備專用件龍頭持續受益於海洋油氣高景氣，維持“買入”評級。
風險提示：油氣價格波動、海外業務拓展不及預期、原材料價格上漲、募投項目拓展不及預期等風險。