事件：公司發佈2023年報&2024年一季度預告，2023年公司實現營收53.7億元，同比下滑3.1%，實現歸母淨利潤5億元，同比下滑31.5%。此外，公司預計2024Q1 實現營收13.8 億元，同比增長33.1%，實現歸母淨利潤1.3 億元，同比增長310.7%。
四季度毛利率顯著改善，一季度利潤預計高增。公司四季度實現收入15.1 億元，同比增長32.2%，實現歸母淨利潤1.8 億元，同比增長296.8%。盈利能力方面，受益於四季度公司產品結構改善，毛利率環比提升3.1 個百分點，達到39.1%。
同時，公司發佈24 年一季度業績預告，實現歸母淨利潤1.3 億元，同比增長310.7%。其中，研發費用3.3 億元，股權支付費用0.4 億元，若剔除股份支付費用影響，Q1 歸母淨利潤約1.7 億元。
智能機頂盒有望企穩回升，AI 賦能大屏電視。根據公司年報數據，23 年受全球宏觀經濟與行業週期下行因素影響，機頂盒出貨量短期下降，伴隨經濟企穩以及“智能換機”穩步推進，24 年全球智能機頂盒出貨量有望增長8.79%。智能電視方面，伴隨AI 技術的應用，在畫質、音效、交互、互聯、創作五方面提升體驗。公司深度合作Google、Amazon、Roku、RDK TV 等，23 年新增Xumo、TIVO TV 等生態合作，24 年有望進一步提升市佔率。
新產品逐步商用，Q2及全年營收將進一步增長。新產品方面，①公司首顆6nm商用芯片流片成功，未來有望在車載、智能設備等領域落地應用。②WiFi 三模新品流片成功（WiFi 6+BT 5.4+802.15.4），支持Thread/Zigbee，賦能終端設備Matter 控制器、IoT 網關等應用。③8K 芯片順利通過運營商招標認證測試，集成64 位多核處理器及自研NPU 處理器，即將在國內運營商市場批量商用。展望二季度與24 年全年，公司營收有望進一步同比增長。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲7.1億元、9.4億元、11.3億元，EPS 分別爲1.70元、2.24 元、2.71 元，對應動態PE 分別爲32 倍、24 倍、20 倍。給予公司2024 年40 倍PE，對應目標價68.00 元，維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇導致產品大幅降價風險；原材料採購價格大幅上漲風險；產品研發進度不及預期風險等。