事件：2024 年4 月16 日，陝西華達發佈2023 年度報告，2023 年公司實現營業收入8.51 億元，同比增長6.14%，實現歸母淨利潤0.79 億元，同比增長22%，基本每股收益爲0.92 元，同比增加15.58%。
錨定電連接器及互連產品，射頻同軸電纜組件營收增長超70%。陝西華達主營業務爲電連接器及互連產品的研發、生產和銷售，公司前身爲國營第八五三廠，經過50 餘年的科研生產實踐，形成了射頻同軸連接器、低頻連接器、射頻同軸電纜組件三大類產品，產品廣泛應用於航空航天、武器裝備、通訊等領域。2023 年公司實現營業收入8.51 億元，同比增長6.14%，營收增長的主要原因是2023 年加大市場開發力度，產品業務結構不斷優化，綜合競爭力持續提升。其中，射頻同軸連接器業務實現營業收入3.54 億元，同比減少10.28%；射頻同軸電纜組件業務實現營業收入2.94 億元，同比增長70.96%；低頻連接器業務實現營業收入1.38 億元，同比減少11.81%。得益於射頻同軸電纜組件的大幅增長，公司的總營業收入實現連續多年增長，成長性與可持續性特徵凸顯。
高可靠連接器配套商業航天+衛星，持續受益國內衛星互聯網星座建設。公司作爲國內重要的電連接器研製生產單位，根據“十四五”發展規劃，緊跟國家重點重大項目，結合國家在航空航天領域、商用衛星的規劃，在低成本、高可靠連接器及互連產品的研製和工藝保障能力方面加大投入力度，並提供相應互聯解決方案，尤其在商用航天的小型化、低矮化及陣子天線等方向不斷實現技術更新迭代。2023 年中國航天全年完成67 次發射任務，研製發射221 個航天器，2024 年預計實施100次左右發射任務，我國首個商業航天發射場將迎來首次發射任務，多個衛星星座將加速組網建設。隨着我國航天事業快速發展，衛星互聯網在6G 通訊、導航定位等方面戰略價值凸顯，我國通信衛星部署亦明顯加速，尤其是商用衛星將迎來高速發展的全盛時期，公司高可靠的連接器產品的下游景氣度有望提升。
華爲、中興等設備商合格供應商，國產替代+軍工回暖釋放空間彈性。根據工信部最新數據，截至2023 年底，我國5G 基站總數達337.7 萬個，隨着5G 通信商用的進一步普及和5G-A 通信建設的推進，通信應用領域不斷拓展。公司生產的工業級電連接器及互連產品在通訊系統中廣泛使用，是華爲、中興等大型通訊公司電連接器及互連產品的合格供方，產品在5G 及下一代通訊領域中大量應用。同時，在武器裝備領域，受益於軍隊現代化建設，電子元器件國產化要求日益提升，公司生產的軍品級電連接器及互連產品，應用在各類武器裝備中，包括導彈、無人機、預警機、艦艇等各類電子裝備系統，尤其是在各類相控陣雷達系統中大量應用，隨着國產替代加速和軍工需求反彈，公司配套產品有望持續受益。
投資建議：陝西華達作爲國家連接器核心企業，產品廣泛應用於國家戰略發展領域的航空航天項目以及國防軍事領域中重點型號武器裝備項目，核心優勢明顯。考慮到公司部分產品業務拓展變動影響，我們調整盈利預測，預計公司2024-2026 年收入9.81/11.57/13.69 億元（2024-2025 年預測前值爲10.51/12.57 億元），同比增長15.2%/18.0%/18.3%，歸母淨利潤分別爲1.04/1.39/1.79 億元（2024-2025年預測前值爲1.09/1.46 億元），同比增長32.5%/33.1%/28.5%，對應EPS 爲0.97/1.29/1.65 元，PE 爲48.0/36.1/28.1，維持“增持-B”建議。
風險提示：衛星互聯網發展不及預期、軍工業務反彈不及預期、技術研發不及預期等。