本報告導讀：
公司發佈2023 年報及2024 年一季報，2024 年Q1 業績超預期。公司不斷優化產品結構，電動化智能化相關業務快速突破，域控制器、efuse 等產品有望不斷貢獻增量。
投資要點：
維持目標91 .6元，維持增持評級。維持公司2024/2025 年的EPS預測爲2.29/2.76 元，新增2026 年的EPS 預測爲3.39 元，參考可比公司給予公司2024 年40 倍PE，維持目標價91.6 元，維持增持評級。
2024 年Q1 淨利潤大幅增長，業績超預期。公司2024 年Q1 實現營收14.17 億元，同比增長55%，環比減少1%，實現歸母淨利潤2.19億元，同比增長66%，環比增長42%，扣非淨利潤2.00 億元，同比增長62%，環比增長42%。分業務板塊看，能源管理系統等新能源汽車相關的業務放量，Q1 實現收入1.5 億元，同比增長242%，環比增長3%。核心業務照明控制系統收入持續增長，Q1 實現收入7.3 億元，同比增長58%，環比增長2%。
2023 年淨利潤同比增長35%，費用率有所降低。公司2023 年實現營收46.25 億元，同比增長36.7%，實現歸母淨利潤6.09 億元，同比增長35.3%，扣非淨利潤5.73 億元，同比增長32.5%。公司2023 年銷售/管理/研發費用率分別爲1.7%/5.0%/9.6%，同比分別-0.3pct/-0.3pct/-1.5pct，公司持續推進降本增效，費用率有所降低。
持續發力汽車智能化，域控制器等新業務有望不斷放量。公司持續優化產品結構，域控制器、efuse、中央網關等產品獲得了國內多家新勢力、自主品牌和全球整車廠客戶定點，有望成爲新的增長點。
風險提示：存量燃油車業務收入下滑，域控等新業務增速低於預期。