春夏季防曬產品掀起銷售小高潮，公司春夏“防曬衣”上市，以羽絨服爲基石衍生跨季產品，拓展增量業務。
防曬市場擴容，品牌力+專業科技搶佔中高端市場份額中國防曬衣市場不斷擴容，2021 年市場規模已達611 億元，據中研普華產業研究院數據，2021 年至2026 年，市場將以9.4%的年複合增長率增長。
防曬衣在消費人群中熱度持續攀升，根據魔鏡洞察數據，2023 年主流社交媒體上與防曬衣相關的話題突破437.1 萬條、同比上升104.5%。
同時，消費者的需求場景從單一化轉變爲覆蓋日常、戶外、商務等多樣化，防曬訴求從功能性爲主，進階爲功能性與時尚感並進，憑藉品牌在羽絨服領域積累的品牌影響力和專業實力，公司以專業產品選材和時尚外觀設計，爲同質化的市場注入活力。
波司登防曬衣均價超450 元，聚焦中高端市場，根據魔鏡洞察數據，2023年波司登旗下產品在主要電商平台（天貓、京東）400 元以上防曬衣市場中，市場規模、產品銷量均位列品牌榜榜首。2024 年，波司登開啓了防曬衣2.0 時代，推出更時尚的專業防曬衣，打破了傳統防曬衣單一的形式，更加註重防曬衣專業防曬功能的研發和時尚色彩版型設計，我們預計24年防曬服銷售額或將高增。
TOP 門店聚焦明確目標市場，打造TOP 款迅速響應需求渠道建設方面，公司通過對核心區域、主力市場的深度分析，持續優化渠道結構。單店運營提效方面，調整門店落位及終端形象升級，關閉低效店；同時，加強新零售賦能，採取店鋪私域運營策略，實現流量引入及提升，提振單店經營能力。標杆區域引領方面，通過聚焦標杆店、打造千萬級別門店、入駐購物中心和奧萊等方式，將有效的資源分配到合適的渠道，帶動渠道建設穩步推進。
此外，公司根據市場銷售狀況、結合不同策略實施庫位配置、產品存儲，過程中加強暢銷款（Top 款）的前置，不斷提升了補貨可得率。
上調盈利預測，維持“買入”評級
公司持續夯實“全球領先的羽絨服專家”的品牌形象，從羽絨服全球規模領先的品牌認知向羽絨服全球全面領先升級；通過品牌戰役發力、品銷兩旺的策略，不斷加深消費者對品牌的認知度和美譽度，實現品牌引領感知以及品銷最大化目標；考慮到23 年末至24 年初冬羽銷量高增，以及24年春夏防曬衣升級、銷售情況向好或貢獻更多增量，我們上調盈利預測，預計公司FY24-26 收入分別爲216、256、294 億 人民幣（前值爲203、237、277 億人民幣），歸母淨利分別28.7、34.2、39.6 億人民幣（前值爲27.1、31.8、37.4 億人民幣），對應EPS 分別爲0.26、0.31、0.36 元/股（前值爲0.25、0.29、0.34 元人民幣/股），對應PE 分別爲15、13、11X。
風險提示：品牌經營風險，原材料價格波動風險，行業競爭風險等。