事件：公司實現營業收入50.1 億元，yoy+6.17%；歸母淨利潤1.07 億元，同比下降24.37%。
顯示業務盈利能力下滑，新增產能逐步落地
23FY 板塊實現營業收入32.7 億元，yoy+4.7%，毛利率11.2%，同比下降2.4pct，主要系2023 年宏觀經濟復甦趨勢緩慢，消費電子市場更新換代需求較弱，消費者消費信心受到影響，我們預計今年行業景氣度或有所回暖。
公司年產1350 萬片筆電車載觸控顯示模組生產線，目前2 條車載和4 條筆電線生產線已安裝完成，2 條筆電生產線正在建設中。UTG 二期已完成4條生產線的建設，形成一定生產能力。同時正在持續開發的UTG 原片一次成型及UTG/UFG 新加工工藝，預計2024 年12 月達到預定可使用狀態。
新材料業務多點開花，未來可期
a) 凱盛應材（持股比例62.6%）實現營收6.48 億元，yoy+5.2%，淨利潤1.25 億元，yoy-28.9%。淨利率同比下滑9pct，我們認爲盈利能力有所下降主要是原材料價格上漲所致。目前公司礦物提純製備的光伏石英坩堝用高純石英砂生產線已建成並實現批量供貨，半導體封裝用高純超細球形二氧化硅樣品和拋光液已通過國內外客戶驗證，形成小批量銷售。
b) 子公司蚌埠中恒實現營收9.78 億元，yoy-8.4%，淨利潤0.86 億元，yoy-22.5%，淨利率同比下滑1.6pct。23FY，公司2400t/a 電子封裝球形粉體材料建成，另有6000 噸年產能在建。
公司正在深入推進UTG 迭代技術、屏幕定向發聲、玻璃基Mini-Led 背光、高強透明微晶玻璃加工、車載智能駕艙、高純合成二氧化硅、電子級硅溶膠、納米複合氧化鋯等多種新技術開發。新材料平台產品不斷升級，未來可期。
投資建議
公司在新材料領域持續拓展，在UTG 領域技術優勢明顯，後續具備較大的國產替代能力。我們略微調整此前盈利預期，預計公司24-26 年歸母淨利2.6 /4.06/5.3 億元（前值24-25 年2.7/4.2 億元），對應PE 43/27/21 倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游市場應用技術迭代變化帶來的不確定性風險、高純石英砂產能投放不及預期、下游需求不及預期