橫店影視披露2023 年報和2024 年一季報：（1）2023 年，公司實現營收23.49 億元，同比增長64.62%；歸母淨利潤1.66 億元，歸母扣非淨利潤0.74 億元。隨着國內電影市場復甦，公司業績扭虧爲盈。（2）24Q1，公司實現營收8.42 億元，同比增長13.50%；歸母淨利潤2.19億元，同比增長46.43%，報告期內公司將參股公司杭州電影的39%股權出售給杭州文廣集團，獲得非流動性資產處置損益4259 萬元；歸母扣非淨利潤1.55 億元，同比增長13.57%。
影院市佔率進一步提高，優勝劣汰提升效益。24Q1 全國錄得電影票房163.56 億元，同比增長3.14%；公司直營影院錄得票房收入5.71 億元，市佔率爲3.85%，同比23Q1 提高0.10pp。截至24Q1 期末，公司擁有已開業直營影院442 家/銀幕2822 塊，加盟影院84 家/銀幕476塊。報告期內，公司新開直營影院11 家，關停影院1 家。
參與出品3 部春節檔頭部影片。24Q1 公司參與出品了春節檔頭部影片《飛馳人生2》、《熊出沒·逆轉時空》、《第二十條》、以及3 月30 日正式上映的《我們一起搖太陽》，根據貓眼專業版，累計票房達80.76 億元。公司儲備的影視劇項目有電影《九龍城寨之圍城》（定檔在24 年5 月1 日上映）、《射鵰英雄傳：俠之大者》、《美人魚2》、《真假大聖》、以及網絡劇《俠客行不通》等。
盈利預測與投資建議。我們預計2024-2026 年，公司的營業收入爲26.89/29.39/31.50 億元，歸母淨利潤爲3.25/4.01/4.55 億元。公司直營影院的票房份額及經營效益穩步提升，背靠橫店集團資源豐富。參照可比公司，我們給予公司2024 年40 倍的PE 估值，對應每股合理價值爲20.50 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。票房增長不及預期；影院市場競爭加劇；影視劇項目收益的不確定性；行業監管政策變化。