不要將丹尼爾•漢森（Daniel Hanson）稱爲ESG投資者。
漢森是管理規模爲15億美元的路博邁可持續發展股票基金（Neuberger Berman Sustainable Equity）的高級投資組合經理，信奉沃倫•巴菲特(Warren Buffett)和本傑明•格雷厄姆(Benjamin Graham)的投資理念，即青睞估值偏低或價格合理的優質公司並長揸，從複合增長中獲取回報。因此，該基金尋找具有高利潤率、低負債、盈利持續增長和出色管理團隊等高質量特徵的公司。
漢森喜歡用他所謂的“利益相關者視角”（stakeholder lens）看待他的基金持股，即考慮一家公司如何對待其員工、客戶和社區關係。他說這有助於識別無形因素以及公司質地的長期驅動因素。
這位常駐紐約的投資經理表示：“以客戶爲中心的首選僱主，被視爲對社區有積極影響的企業——這些都有助於實現良好的商業成果。”
現年53歲的漢森本月剛剛慶祝了他管理該基金的兩週年紀念日，他已經取得了令人印象深刻的業績。晨星公司數據顯示，漢森的可持續發展股票基金今年以來回報爲9.1%，按年計算回報爲29.4%，輕鬆超過了同類基金21.5%的年回報率和標普500指數24%的漲幅。這使得該基金在大型混合基金中排名前7%。它的三年年化回報率(包括其前任創下的紀錄)爲7.4%，而同類基金爲6.8%，標普500指數爲8.2%。A類基金份額的前端費用爲5.75%，部分券商可豁免，晨星公司顯示其平均年費爲1.06%。
漢森曾擔任Waddell & Reed和Ivy Investments的首席投資官，他在兩位前任退休後接管了路博邁基金。他更喜歡“可持續發展”（sustainability）這個詞，而不是環境、社會和治理(ESG)投資，因爲這個縮寫詞已經被惡意曲解，而且定義不明確。
可持續發展不僅僅是一張簡單的記分卡，它也符合漢森效仿巴菲特的投資理念，即擁有具有持久競爭優勢的高質量公司。可持續發展考慮的是管理者如何長久經營業務，吸引和留住最優秀的員工，爲客戶創造價值，並以長遠的眼光有效地利用資源。他說，高質量的商業實踐可以加深競爭優勢，巴菲特稱之爲“護城河”。
漢森還更喜歡出色的管理團隊，他們擁有所有者的心態，既能帶來創始人的激情，又能擁有坦誠和負責任的企業文化。他表示：“這是一種古老、經典、基本的自下而上的投資理念，我們希望從內到外徹底了解企業。”
漢森表示，他的指路“北極星”（North Star）是擁有那些能夠產生持久價值的企業，這些價值體現在單位收入增長等財務指標上，以及擁有定價權的企業體現在高利潤率上。護城河很重要，一家公司應該由強有力的管理者合乎規範的管理，但如果公司處於競爭激烈的行業，競爭優勢就不會持久。“這相當於不同的人在爭奪同一塊的蛋糕，”他說。
自管理基金以來，漢森對投資組合進行了重新配置，增加了更多反映持久競爭優勢和高質量業務的優質成長型公司。他認爲選股很重要，但投資組合的構建也很重要，這兩者對業績的貢獻同樣具有意義。在其投資組合中的38只股票中，他增加了那些最有確信度的股票的持股比例，其中前10大重倉股佔比約爲50%，此前佔比爲37%。
其中的調整包括：2022年將第一大重倉股微軟的持倉比例從低配增持至9%，並增持第二大重倉股亞馬遜和第三大重倉股伯克希爾哈撒韋公司以提高可持續發展股票的地位。2023年買入了第七大重倉股半導體設備製造商Applied Materials和第八大重倉股券商經紀公司Interactive Brokers Group。另一個沒有進入前十大重倉股的新買入股票爲零售商好市多。
漢森利用2022年成長股遭到拋售的時機增持了該基金在微軟的持倉頭寸，並增持了亞馬遜的股票。他表示當時亞馬遜估值下降的主要原因是擔心其市場部門如何度過可能的經濟衰退，而非對其主要的業務引擎亞馬遜網絡服務的擔憂。他在2023年底以低於內在價值的價格買入了Applied Materials公司的股票，並將其視爲參與半導體長期成長的一種方式。
漢森的可持續發展股票基金的投資組合反映了一種槓鈴式（barbell）的方法，既有增長更快、估值更高的成長股如微軟和好市多，也有設備租賃公司United rental和藥品批發商Cencora等交易價格低於內在價值的價值股，這些股票能夠更好地經受下行的經濟週期。
基金不持有哪些股票和持有哪些股票同樣意義重要。2023年可持續發展基金的回報率與標普500指數相當，但它沒持有特斯拉(Tesla)、英偉達(Nvidia)或Meta這三家漲幅最大的科技七巨頭股票。漢森承認他們是令人印象深刻的公司，但不符合他的投資理念。他認爲英偉達和特斯拉未來增長和強勁的市場份額所帶來的估值太高了。儘管Meta擁有強勁的財務指標和創始人領導力，但漢森表示該公司與他們的投資理念並不一致。他說：“這家公司的基因就是剝削用戶，這就是他們的商業模式。”
漢森並不擔心利率是否會一直維持高位，他指出該基金持有的優質公司順利地經受住了加息的考驗。他在微軟、亞馬遜和谷歌母公司Alphabet的倉位表明他對人工智能很感興趣。確實圍繞人工智能的炒作很多，但他更願意持有大盤股，而不是持有未經證實的新興技術公司。他不認同人工智能炒作與2000年的互聯網泡沫一樣，在估值、IPO、併購交易和管理層情緒方面都存在差異。
“現在已經沒有像過去那樣的過熱泡沫現象了。”漢森說。
編輯/Jeffrey