擅用產業基金的申東日這次選擇牽手醫美巨頭華熙生物。
4月16日，華熙生物、北京朗姿韓亞資產管理有限公司（以下簡稱“朗姿韓亞”）聯合海南自貿港基金、海口國家高新區基金，共同設立了海南華熙元祐醫療消費品產業基金（以下簡稱“華熙元祐基金”），規模達10億元。
值得關注的是，其中朗姿韓亞與跨界轉型醫美的女裝上市公司朗姿股份關係匪淺。朗姿股份是朗姿韓亞的第二大股東，同時二者的實控人均爲申東日。
而回顧朗姿股份的轉型之路，朗姿韓亞功不可沒。在申東日的運作下，朗姿韓亞在朗姿股份的醫美轉型之路上如同“後勤部隊”，朗姿韓亞所管理的產業基金數次爲朗姿股份提供轉型的“彈藥”。此次朗姿韓亞牽手醫美巨頭華熙生物，或許又是申東日在爲上市公司的轉型之路添磚加瓦。
成立10億產業基金
據朗姿韓亞官微，華熙元祐基金是國內首支針對醫療健康消費品領域創業公司進行孵化的產業基金。
投資階段和投資方式上，該基金主要投資成長期項目，投資方式以領投爲主，適度參與被投企業的運營管理，並提供項目孵化服務。
從華熙元祐基金的出資方來看，除了發起人華熙生物和朗姿韓亞外，還包括海南自貿港基金、海口國家高新區基金。
據了解，海南自貿港基金成立於2021年，由海南省政府出資、按市場化方式運作的省級政府投資基金母基金，基金規模爲100億元；海口高新區啓航南木基金是由海口高新區以及國新證券全資子公司、國新國證共同出資，於2023年成立的區級產業引導母基金，華熙元祐基金也是該母基金自成立後首支出資的創投子基金。
具體來看，華熙生物和朗姿韓亞共同設立了相對獨立的管理平台華熙元祐作爲基金的運作主體。
華熙元祐的基金管理人爲蕪湖元祐投資管理有限公司（“元祐投資”），元祐投資則是朗姿韓亞旗下專注於醫療投資領域的投資管理平台。也就是說朗姿韓亞在此次產業基金的設立中同時參與了出資與管理。
資料顯示，朗姿韓亞業務主要涉及股權投資、證券投資、不動產與基礎設施投資等業務板塊，截至2024年3月累計資管規模爲539億元。
值得關注的是，企查查顯示，朗姿韓亞的實控人爲上市公司朗姿股份的實控人申東日，同時，朗姿股份也是朗姿韓亞的第二大股東。
近年來，在申東日的帶領下，朗姿股份正逐漸從“衣美”轉型至“醫美”。回溯朗姿股份的轉型之路不難發現，收購是其擴張醫美版圖的主要方式，而朗姿韓亞所管理的產業基金在其中做了不少貢獻。
“癡迷”併購基金的申東日
2023年胡潤百富榜顯示，申東日家族以82億元的財富排在第784位。
作爲曾經的綏化“首富”，申東日十分低調，除了外露的財富數據外，關於他個人經歷的信息非常少。目前，申東日共持有朗姿股份47.82%的股份，是公司的實控人。截至4月18日收盤，朗姿股份報16.17元/股，目前市值71.54億元。
值得一提的是，在朗姿股份跨界醫美的道路上，申東日對於併購基金的運用已經輕車熟路。
朗姿股份2023年半年報顯示，截至2023年上半年，其先後設立了七支醫美併購基金，基金整體規模可達28.37億元。公司通過基金的專業收購來孵化醫美標的。
據半年報披露，朗姿韓亞是朗姿股份的聯營企業，朗姿股份直接持有朗姿韓亞29.23%的股份。
同時2023年上半年朗姿股份與朗姿韓亞簽訂了合夥協議，前者投資的博恒一號、博辰五號、博辰八號、博辰九號、博辰十號、武發基金等6支醫美併購基金由朗姿韓亞進行主要運作。
目前，這幾支基金已經投資了北京麗都、南京韓辰、武漢五洲、杭州格萊美等多家知名醫美機構。
據了解，朗姿韓亞成立於2016年5月，最初由朗姿股份100%持股。隨後朗姿股份對朗姿韓亞進行了多次增資擴股、股權轉讓等運作，最終將其出表，不過其控制權仍掌握在申東日手中。
從申東日的對朗姿韓亞的運作方式來看，朗姿韓亞似乎充當了朗姿股份的對外投資平台，幫助其運作醫美併購基金，爲公司的轉型提供“彈藥”。
今年2月，朗姿股份剛通過產業基金收購了武漢五洲、武漢韓辰，更早些時候收購昆明韓辰等也是同樣的方式。
值得一提的是，有了朗姿韓亞“主外”，申東日還設立了全資子公司朗姿醫療管理有限公司（簡稱“朗姿醫管”）“主內”。朗姿醫管充當融資平台，化解收購難題。在上文所提到的幾次收購案中，收購方都是朗姿醫管，充分發揮了其平台作用和過渡作用。
對於上市公司而言，併購基金是一個非常靈活的方法，弱化了新機構早期對上市公司業績的影響，在運營成熟後，又能助力上市公司業績。申東日通過朗姿韓亞和朗姿醫管“一明一暗”的推動，也確實讓朗姿股份實現了在醫美賽道的快速佈局。此次再與華熙生物合作成立產業基金，或許也暗含着申東日如法炮製以推動朗姿股份轉型的動機。
跨界醫美的隱患
目前，朗姿股份已經形成了女裝、綠色嬰童、醫美三大業務板塊。女裝依舊是第一大營收來源，不過其投入頗多的醫美業務已經有了“後來居上”的架勢。
截至2023年上半年，朗姿股份已擁有33家醫療美容機構，其中綜合性醫院 9 家、門診部或診所 24 家。
同期，朗姿股份實現營收23.13億元，同比增長21.48%；歸母淨利潤爲1.34億元，同比增長827.76%。
其中，醫美業務帶來的收入爲9.06億元，佔總收入的39.18%。女裝業務帶來的收入爲9.09億元，佔總收入的39.29%。醫美業務收入已經逼近女裝業務收入。
從單個品牌來看，朗姿股份目前的四個醫美品牌米蘭柏羽、晶膚醫美、高一生、昆明韓辰創收分別爲5.17億元、1.88億元、8733.22億元、1.13億元，米蘭柏羽貢獻了公司超半數的醫美業務營收。
需要注意的是，快速擴張的醫美業務也爲朗姿股份帶來不少隱患。
首先是商譽高企。截至2023年三季度末，朗姿股份商譽達11.34億元，佔淨資產的37.55%，一旦出現商譽爆雷，公司的財務面也很難樂觀。
其次與愛美客、華熙生物不同，朗姿股份所在的醫美機構賽道處於整個產業鏈的中下游，這一環節的利潤空間遠不如上游。2023年上半年，公司醫美業務的毛利率爲54.05%，在公司三大業務板塊中墊底。同期，華熙生物的綜合毛利率爲73.80%，也比朗姿股份高出不少。
此外，醫美板塊疊加中高端女裝業務，營銷需求更甚，導致朗姿股份的銷售費用居高不下。2023年前三季度，公司的銷售費用達15.11億元。
在這種情況下，朗姿股份也選擇了定增補充資金。2023年6月，公司披露了一項16.7億元的定增方案，用於在成都、重慶、鄭州、青島、昆明五地建設醫美醫院。不過，這一輪大額募資也引得深交所下發了關注函，目前，這項定增計劃未披露最新進展。