事項：
公司發佈2023年年度報告，實現營業收入5.17億元，同比增長12.73%，實現歸母淨利潤1.22億元，同比增長8.16%。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利8元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉增4股。
平安觀點：
業績小幅增長，有機發光材料業務表現優異。公司深耕OLED領域細分市場，2023年實現營業收入 5.17億元，同比增長12.73%，實現綜合毛利率56.46%，實現歸母淨利潤1.22億元，同比增長8.16%，實現扣非歸母淨利潤0.76億元，同比下降5.31%；分業務類別來看，2023年，公司有機發光材料實現收入3.18億元，同比增長49.42%，蒸發源設備實現收入1.99億元，同比下降19.01%，發光材料業務已經成爲公司收入的主力，同時爲公司業績貢獻了主要的增長點。
公司深度佈局OLED發光材料、封裝材料、PSPI材料等，已經取得不菲成績，未來OLED下游應用領域擴張有望對材料產生可觀的增量需求。
當前，OLED在手機裏的滲透率持續提升，且往中尺寸IT等場景的拓展確定性較強，增量空間較爲可觀，對上游材料的需求將長期增長，利好公司材料業務。有機發光材料方面，2023年，公司G’、R’、B’材料完成產線導入，並實現穩定供貨，紅色、綠色發光層材料在客戶驗證中，部分材料已通過驗證，此外，封裝材料爲產線穩定供貨，PSPI 材料則已經通過部分客戶的量產測試，實現批量供貨。公司在材料方面佈局較爲全面，產品類別較爲豐富，在下游需求逐漸增長的趨勢下，未來有望爲公司貢獻持續穩定的業績增量。
持續挖掘G6蒸發源市場，高世代OLED產線建設有望產生新需求。公司在蒸發源細分領域具備較強的領先優勢，充分挖掘G6產線蒸發源市場，報告期內，子公司上海升翕完成了廈門天馬二期和重慶京東方三期追加蒸發源項目的合同簽約工作，並按計劃完成廈門天馬一期、重慶京東方 三期蒸發源項目的驗收工作。高世代OLED產線方面，根據公司年報，京東方投資630億元建設的國內首條G8.6 AMOLED生產線已正式開工，維信諾等面板廠商表示將根據市場需求和公司發展規劃審慎推進高世代產線項目，高世代線逐漸成爲OLED產業新的擴張聚焦點，而公司在高世代蒸發源方面的佈局較爲前瞻，進行了 G8.5（G8.6）高世代蒸發源的技術開發和儲備，目前已完成高世代蒸發源的開發，正在進行性能及參數測試，有望受益於高世代OLED產線發展趨勢。
投資建議：公司是OLED賽道上游材料和設備的雙龍頭企業，產品類別較爲全面，競爭力較強，隨着OLED產業進一步擴張，對公司的材料、設備有望產生新的需求。根據公司2023年業績以及對行業趨勢的判斷，我們調整了公司的業績預測，預計2024-2026年公司淨利潤分別爲1.89億元（前值爲2.21億元）、2.70億元（前值爲3.37億元）、3.96億元（新增），對應2024年4月18日的收盤價，公司在2024-2026年的PE將分別爲23.2X、16.2X、11.1X，公司基本面良好，競爭優勢明顯，增長潛力可觀，維持對公司“推薦”評級。
風險提示：（1）公司技術創新不及預期的風險：顯示面板的升級迭代節奏較快，如果公司技術創新開發速度無法及時滿足市場需求，可能會導致公司市場份額逐漸萎縮。（2）下游需求不及預期的風險：公司產品的下游應用集中在OLED產業，若OLED產業發展速度趨緩或被其他技術滲透，可能導致公司業績增長乏力。（3）蒸發源僅適用於Tokki的風險：公司蒸發源產品僅適配Tokki蒸鍍機，若Tokki未來自行配套蒸發源或下游面板廠選擇其他供應商，可能導致公司蒸發源產品的市場需求大幅下降。