事項：
公司公告2023年年報。2023年，公司實現營業收入143.53億元，同比增長10.34%；實現歸母淨利潤18.36億元，同比增長18.88%。2023年利潤分配預案爲：擬每10股派1.70元人民幣現金紅利（含稅）。
平安觀點：
公司業績實現穩步增長。根據公司公告，2023年，公司實現營業收入143.53億元，同比增長10.34%；實現歸母淨利潤18.36億元，同比增長18.88%，公司2023年收入、利潤均實現穩步增長。分業務來看，2023年，公司IT設備業務、軟件開發和服務業務分別實現收入127.80億元、15.67億元，同比增長11.63%、0.75%。費用端，2023年，公司期間費用率爲15.90%，較上年提升1.02個百分點，主要由研發費用率提升所致。2023年，公司實現毛利率26.26%，與上年持平，實現歸母淨利潤率12.79%，較上年提升0.92個百分點。公司在報告期內持續專注於主營業務的生產經營並致力於爲客戶提供優質服務，通過持續研發投入，提升產品品質，深化營銷服務，公司整體競爭力不斷提高，我們看好公司未來的發展。
公司高度注重研發，高端計算機核心競爭力持續提升。公司始終專注於高端計算機等核心產品的研發工作，目前已掌握大量核心關鍵技術，擁有高端計算機系統研發能力和持續創新能力。2023年，公司研發費用爲13.16億元，同比增長19.07%，研發費用率爲9.17%，較上年同期提升0.67個百分點。基於國產處理器的高端計算機、IO模塊、內置主動管控固件的募投項目順利完成，公司面向金融等行業推出結合行業應用場景的智能一體機產品並在多家客戶落地，並在部件性能管理、產品穩定性、高速互聯等方面持續提高產品性能，全面升級高端計算機的可擴展能力和可管理能力，技術優勢及產品影響力逐步提升。目前，公司的高端服務器產品已涵蓋浸沒液冷、冷板液冷等產品形態，具有節能高效、安全穩定、高度集成等特點。隨着國產化替代政策的深入，公司推出的 國產高端計算機產品，已廣泛應用於運營商、金融、能源、互聯網、教育等行業客戶，覆蓋基礎設施、電子政務、企業信息化和城市信息化等領域。公司高端計算機產品體系逐漸完善，有望爲公司發展提供持續穩定支撐。
人工智能及液冷技術浪潮將驅動公司發展。AI方面：人工智能加速發展帶動算力需求的提升。2023年，工信部等六部門印發的《算力基礎設施高質量發展行動計劃》提出，2025年我國算力規模將超過300EFLOPS，智能算力佔比達到35%。政府端，多地發佈智算中心發展規劃，上海市計劃2025年智能算力佔比達到總算力的50%以上；企業端，國務院國資委人工智能專題推進會提出中央企業加快佈局和發展智能產業，夯實發展基礎底座，加快建設一批智能算力中心。面對智算中心等大規模建設需求，公司深度參與數字基礎設施建設，同時不斷提升智算中心解決方案綜合能力，憑藉分佈式全閃存儲、浸沒式液冷、計算服務等多項優勢賦能多區域多行業數智化發展。人工智能發展帶來智能算力需求釋放將進一步打開公司的成長空間。液冷方面：根據IDC發佈的《中國半年度液冷服務器市場（2023上半年）》，2023年上半年，我國液冷服務器市場規模已達6.6億美元，同比增長283.3%，預計全年將達到15.1億美元；IDC預測，2022-2027年，我國液冷服務器市場年複合增長率將達到54.7%，到2027年，我國液冷服務器市場規模將達到89億美元。公司子公司曙光數創是國內唯一實現浸沒相變液冷技術大規模商業化部署的企業。根據賽迪顧問《2023中國液冷應用市場研究報告》顯示，2021年至2023年上半年，曙光數創以平均58.8%的市場份額，位列中國液冷數據中心基礎設施市場部署規模第一，多年穩居行業頭名。隨着我國乃至全球液冷數據中心解決方案佔比的不斷提升，公司有望憑藉領先的液冷技術深度受益。
投資建議：根據公司2023年年報，我們調整業績預測，預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲23.03億元（前值爲25.19億元）、29.08億元（前值爲32.16億元）和37.43億元（新增）；EPS分別爲1.57元、1.99元和2.56元，對應4月19日收盤價的PE分別爲28.4、22.5和17.5倍。公司是國內領先的ICT基礎設施解決方案提供商，高度注重研發，高端計算機核心競爭力持續提升，2023年經營業績實現穩步增長。未來，公司將持續受益於人工智能、液冷技術的發展。我們看好公司的未來發展，維持“推薦”評級。
風險提示：1）AI業務發展不達預期的風險。面對智算中心等大規模建設需求，公司不斷提升智算中心解決方案綜合能力，但如果公司智算中心解決方案綜合能力提升不達預期，則公司AI業務發展將存在不達預期的風險。2）液冷業務發展不達預期的風險。當前，公司液冷技術在國內處於領先地位，但若公司不能持續保持液冷技術迭代或技術迭代不及時，則公司液冷業務將存在發展不達預期的風險。3）市場競爭加劇的風險。公司高性能計算板塊面對的國內外競爭對手較多，在新基建的大背景下，如果公司不能抓住市場機會，可能被競爭對手甩開。