事件：公司發佈2023 年年報，全年實現營收39.1 億元，同比+17%；歸母淨利潤5.0 億元，同比+11%；扣非歸母淨利潤4.8 億元，同比+7.6%。Q4來看，公司實現營收11.7 億元，同/環比+21%/+15%；歸母淨利潤1.1 億元，同/環比-17%/-21%，扣非歸母淨利潤1.0 億元，環比-25%。
特斯拉&理想貢獻營收增量，資產減值計提影響業績兌現。根據Marklines，2023 年國產特斯拉/ 理想/ 上汽系實現銷量95/38/351 萬輛， 同比+33%/+182%/-1%，特斯拉&理想兩大客戶持續發力，全年新能源汽車客戶營收佔比超70%。盈利端來看，公司全年實現毛利率/淨利率分別爲23.2%/12.7%，同比-1.3/0.6pcts，單Q4 毛利率/淨利率20.6%/9.4%，環比-3.1/-4.4pcts，其中毛利率下滑預計受產品年降、固定資產折舊等因素所致；淨利率下滑主要系全年各項資產減值計提影響全年淨利潤0.78 億元所致。
期間費用持續優化： 公司全年銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲0.3%/2.6%/3.3%/-0.3%，同比-0.01/+0.2/-0.4/-0.7pcts。
一體化壓鑄持續加碼，全力打造白車身總成供應商。2023 年12 月，公司全球首臺布勒9200T 壓鑄機設備於鹽城多利正式投產；今年年初，公司再次與布勒集團達成合作，續簽4 臺9200T 壓鑄機設備。目前，公司常州金壇汽車零部件及一體化底盤結構件項目已完成地下工程部分，預計5 月進場安裝調試產線，7 月開啓試生產。該項目將新增8 條一體化壓鑄生產線、5 條衝壓焊接生產線，達產後預計新增一體化壓鑄年產能60 萬件，衝壓焊接件年產能1000 萬件。
投資建議：公司作爲國內汽車衝壓件龍頭，優質客戶綁定+管理持續優化，一體化壓鑄開啓新增長，預計2024-2026 年公司營收48.7/62.2/75.6 億元，同比+24%/+28%/+21%，歸母淨利潤6.1/7.8/9.4 億元，同比+24%/+27%/+21%，維持“買入”評級。
風險提示：一體化壓鑄業務拓展不及預期；下游客戶銷量不及預期；原材料價格波動風險。