FX168財經報社(北美)訊 儘管全球供應緊縮推高了價格至創紀錄水平，但可可豆的價格在上漲。週四（4月18日）公佈的數據顯示，“研磨”——將可可轉化爲用於製糖果的可可脂和可可粉——在第一季度僅比去年同期在歐洲下降約2%，在亞洲略有下降。價格在該時段翻了一番多，因爲西非的糟糕收成抑制了供應。#2024宏觀展望#
可可豆價格屢創新高 需求仍然上漲
市場正密切關注加工數據，以了解前所未有的漲勢是否開始損害需求，以及巧克力製造商獲取可可豆變得多麼困難。交易商和分析師預計第一季度的研磨量將下降——儘管由於供應短缺使得獲取可可變得更加困難，數據可能變得不太可靠。
期貨在紐約上漲了多達5.2%，接近週一的歷史最高水平。
Rabobank倫敦分析師保羅·朱爾斯（Paul Joules）表示，研磨數據“表明儘管目前價格高企，但需求仍然持續”他說：“我認爲需求破壞將會出現，但顯然它需要更長的時間才能反映在研磨數據中，市場預計這種情況。”
北美第一季度研磨數據將於週四晚些時候公佈。朱爾斯表示，如果數據好於預期，可能對期貨市場“非常看漲”。
全球可可短缺和價格飆升正在推高巧克力成本，並讓買家和交易商感到壓力，他們正在竭力確保豆子供應，但又擔心受到波動市場的傷害。一些加工商被迫不時停止生產或支付溢價向小型種植者訂購豆子以確保供應。
紐約可可期貨上漲4.9%，至每噸10558美元。倫敦可可期貨最高上漲了11%，隨後回落了部分漲幅。
尼日利亞，全球第五大種植國，面臨的洪水可能進一步對可可豆供應造成壓力，因爲預計將影響種植和中茬收成。
爲什麼巧克力世界正處於危機中
以對油價的投注而聞名的對沖基金經理皮埃爾·安杜朗（Pierre Andurand）指出：儘管巧克力世界正面臨着巨大的可可豆短缺，使得市場亂象引來了一個不太可能的角色。
到3月初，價格已在短短12個月內翻了一番以上。在那時，許多投機者都決定退出並削減他們的看漲投注。但是，安杜朗看到了一個長線機會。
朱爾斯表示，所有跡象都表明存在巨大的赤字：幾十年來，世界一直以廉價的巧克力爲樂，樹木年齡較大，西非國家（約佔市場一半供應）的作物疾病猖獗。來自科特迪瓦和加納的一點壞天氣成爲產量的轉折點，許多交易商現在擔心這些種植國家的產量已進入長期衰退。期貨從3月初開始迅速上漲了約70%，創下本週的歷史新高。
對於世界巧克力製造商來說，危機已經到來。從馬來西亞到德國和芝加哥，植物被迫停產。被這次漲勢逮到的公司陷入了訴訟之中。現在，缺乏流動性意味着市場的下一階段很可能充滿了價格波動，這會引發公司倒閉的擔憂。
ChAI首席執行官特里斯坦·弗萊徹（Tristan Fletcher）說：“這場危機的威脅可能在可可豆的波動中長時間可見。”他說：“投機者進出倉位的速度更快，這將增加市場的波動性。這意味着市場更有可能劇烈波動。”ChAI是一個利用人工智能分析大宗商品市場的平台。
大宗商品市場以波動性大聞名，但可可豆價格的迅速上漲的速度和嚴重程度甚至使經驗豐富的市場參與者措手不及，引發了全球供應鏈混亂，從陷入困境的西非農民到歐洲大宗商品經紀人再到美國糖果製造商。
本週，期貨價格達到每公噸10,760美元的歷史新高，這對於大多數交易者來說以前是難以想象的水平，是1970年代設定的前一峯值的兩倍左右。在此次漲勢之前，紐約市場自上世紀80年代以來基本保持在每噸3500美元以下。
花旗集團預計價格將在未來幾個月內攀升至12,500美元。安杜朗預測，期貨價格將在今年突破20,000美元。
迅猛的漲幅已經迫使許多投資者離場，他們不想被撞個正着。更重要的是，許多人再也無法承擔交易成本——支持公司頭寸的按金調用費用飆升。
可可期貨的交易量已降至歷史低點，未平倉合約數量的一個指標跌至12年來的最低點。市場現在陷入極度的作物短缺和極低流動性之間的困境。
Nightingale投資管理公司資深大宗商品交易員帕姆·桑頓（Pam Thornton）說：“正是缺乏實際活動——僅限於急於平倉附近的實物合約——導致了正常期貨活動的枯竭，減少了流動性。” 她最知名的是在前可可對沖基金Armajaro Asset Management擔任職務。她說：“因此，如果你必須購買期貨，你可以很快地迅速影響市場。”
當公司無法支付支持其對沖交易的按金時，它們被迫購回期貨，推高價格，導致更多人退出市場。這種困境的惡性循環在最近幾年也出現在鎳的崩盤和俄烏危機後歐洲天然氣價格失控時，這波及到消費者、製造商、貨幣和經濟。
總部位於紐約的Jacques Torres Chocolate是一家手工製造糖果的公司，其創始人兼首席執行官雅各·託雷斯（Jacques Torres）說：“這是我最擔心的地方。”。他說：“如果這就是未來，那麼我們將看到很多人破產。”
預計科特迪瓦和加納的可可作物產量將出現兩位數的下降，這兩個國家約佔供應量的50%。短缺如此嚴重，以至於這兩個國家正在將合同延期到未來的收穫季節。
國際可可組織（ICCO）預測，在2023-2024年，產量將比需求少374,000公噸，這是連續第三年出現赤字。巧克力製造商Barry Callebaut AG預計將出現50萬噸的赤字，相當於全球市場的十分之一，該公司預計明年還將出現赤字。
在加納首都阿克拉以北約100公里的Suhum鎮種植12英畝可可的尼古拉斯·夸特伊（Nicholars Quartey）說：“我們本季度幾乎沒有東西可以供應了。”
產量高度集中在科特迪瓦和加納，這使得市場對這兩個國家的作物情況非常脆弱。尼日利亞和喀麥隆的產量長期停滯在一個很小的範圍內，亞洲的競爭對手也出現了下降。可可行業現在正在向咖啡行業發出警示，後者的產量集中在巴西和越南這兩個國家。
這次歷史性的可可短缺還揭示了困擾該地區的其他問題。
幾十年來，科特迪瓦和加納的農民一直收入微薄。儘管期貨在名義上激增，但與通貨膨脹的速度不匹配。這甚至是在科特迪瓦將其可可部門國有化爲改善農民生計的條件之後的12年，這是國際貨幣基金組織在2011年內戰後提供債務減免的條件。
這兩個國家的政府制定了向農民支付的價格，這鎖定了提前一年的銷售。結果，種植戶的收入遠遠低於國際市場上設定的價格，並且無法靈活應對供需變化。
熱帶研究服務公司研究部門主管史蒂夫·沃特里奇（Steve Wateridge）說：“你必須給農民一個信號，告訴他，在下一個主要收成季節，值得投資他的農場，投資的遠遠超過他最近幾年的投資。”
近期，加納和科特迪瓦確實提高了一些對農民的價格，但尚不清楚這種增加是否足以激勵更多的供應。
幾乎沒有生產商能夠獲得灌溉或現代農業技術，這使得他們對天氣變化極爲敏感。近年來，由於價格大幅上漲，他們也沒有足夠的資金投入肥料和其他作物化學品。
與此同時，植物的創新不足。由於可可是一種樹木作物，可以持續25年，並且不像玉米或大豆那樣每個收成都要種植，因此公司如賽諾芬（Syngenta AG）投資生產更好的種子的動機很少。2018年，當世界面臨供應過剩時，科特迪瓦停止了一種新苗的分發，這種新苗可以提供產量更高、更抗性的樹木。
加納的伊薩卡種植了12英畝可可。他還指出，該地區的小型礦業活動有所增加，這使得水源受到污染。
衆多消費者尚未看到這次漲勢的全部影響。總部位於倫敦的Godiva母公司Pladis Foods仍在制定定價計劃，但首席執行官薩爾曼·阿明（Salman Amin）預計全球範圍內的漲幅平均將達到“高個位數”。
喀麥隆、尼日利亞、厄瓜多爾和巴西等地的種植者正在採取措施增加產量。
Cargill公司南美食品成分部門董事總經理拉爾特·莫雷斯（Laerte Moraes）說：“隨着可可價格的上漲，發燒已經開始。”
儘管如此，歐盟的新砍伐規定（這是一個主要的消費國）加劇了農場擴張的困難。歐洲海岸的可可豆數量不明確，使得已經下降的交易所認證庫存更加承壓。這些豆子支撐着在倫敦交易的基準期貨。
任何新的產量進入市場都需要一段時間。可可樹在開始結果之前需要三到五年的時間。到那時，一些糖果製造商可能已經無法恢復。
J Ganes Consulting總裁朱迪·蓋恩斯（Judy Ganes）說：“許多較小的參與者——從豆到條人士，到巧克力製造商——他們都處於壓力之下。”她說：“對於這些參與者來說，他們可能會消失。”