投資要點
事件要點：4 月18 日，理想汽車第四款中型增程SUV 理想L6 正式上市，提供max/pro 兩種配置，新車售價24.98/27.98 萬元；L6 延續理想L 系列產品設計風格，依然聚焦家庭用戶細分市場，5 月5 日前大定可享受5000 定金抵10000 尾款+10000 元選裝基金+5000 元充電樁安裝等合計2 萬元的優惠權益。L6 新車定價基本符合我們預期。
定位中型SUV 市場，家族譜系設計進一步下沉，有望進一步穩固20 萬元以上理想市場份額。1）大空間表現。理想L6 車長/軸距分別4925/2920mm，相比競品問界M7（5020/2820）尺寸略短，空間更大，發揮理想“大空間”賣點。2）強動力性能。L6 搭載36.8kwh 磷酸鐵鋰電池，支持WLTC 純電續航182km，百公里耗電量20.2kwh；採用標配四驅動力，系統綜合功率/系統綜合扭矩分別300kw/529N m，同價位問界M7 以後驅7.8s 百公里加速，相比L7/8/9 動力性能小幅降低。3）高智駕配置。理想L6 高低配分別圍繞雙英偉達Orin/地平線征程5 系列芯片，分別提供508/126TOPS 算力，區分激光雷達/800 萬像素攝像頭等感知硬件配置，max 版本支持高速/環線+城市道路等全場景NOA，pro 版本僅支持高速道路領航駕駛，與L7/8/9 等配置策略基本趨同，max 版本與問界M7 後驅五座智駕版基本相當，行業領先。4）舒適豪華。L6 標配全車Nappa 真皮座椅/座椅加熱通風等家族化舒適性配置，座艙搭載高通8295 芯片，15.7 英寸中控屏/副駕娛樂屏，保障家庭各成員全車舒適駕乘體驗。
超充網絡與智駕升級持續賦能強勢新車週期，豪華車份額高增依然可期：公司持續推動高速以及城市內部超充網絡和快速充電網絡建設，更好解決MEGA 以及H2 純電產品里程焦慮問題；智能化維度，公司全道路NOA 領航輔助駕駛功能持續優化迭代，通過大模型賦能以及持續的數據蒐集，更好提升軟件算法能力。智電雙維賦能新車週期，公司銷量有望持續增長。
盈利預測與投資評級：我們基本維持理想汽車2024~2025 年的盈利預期，歸母淨利潤分別爲143/249 億元，並預測2026 年營收/歸母淨利潤分別爲3640/317 億元，對應2024~2026 年EPS 分別爲6.75/11.74/14.96元，對應PE 分別爲16/9/7 倍，維持理想汽車“買入”評級。
風險提示：公司新車型銷量不達預期，乘用車行業價格戰演繹超預期；行業刺激政策推出低於預期。